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XING mit solidem Jahresstart
12.05.2011
Montega AG
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Alexander Braun, Analyst der Montega AG, stuft die XING-Aktie (ISIN DE000XNG8888 / WKN XNG888) mit "verkaufen" ein.
XING habe gestern die Zahlen für das erste Quartal 2011 berichtet. Diese hätten im Rahmen der Analystenerwartungen gelegen. Der Umsatz habe um 25% auf 15,65 Mio. Euro gesteigert werden können (inkl. 510 Tsd. Euro Umsatzbeitrag Amiando).
Das EBITDA habe überproportional um 70% auf 5,62 Mio. Euro zugelegt. Das Periodenergebnis habe 2,7 Mio. Euro bzw. 0,51 Euro je Aktie betragen. Per Ende Q1/2011 seien bei XING weltweit 10,8 Mio. Nutzer (+370 Tsd. ggü. Q4/10) registriert gewesen. Die Zahl der Premiummitglieder sei auf 759 Tsd. gestiegen, für Q1 bedeute dies einen Nettozuwachs von 14 Tsd. (erwartet: 15 Tsd.)
Auf den ersten Blick scheine XING überzeugende Zahlen präsentiert zu haben, die Analysten würden sich allerdings in ihrer Einschätzung bzgl. der abnehmenden Wachstumsdynamik bestätigt sehen:
Bereinigt um den akquisitorischen Effekt (Amiando) habe gegenüber Q4/10 lediglich ein Wachstum von ca. 3% erreicht werden können.
Der Bereich Subscriptions stagniere im Bereich eines Nettozuwachses zwischen 10 und 15 Tsd. (Q3/10: 15; Q4/10: 12; Q1/11: 14 Tsd.)
Bei den Verticals (E-Recruiting, Advertising, Events) habe qoq ein Wachstum von ca. 19% erzielt werden können, bereinige man dieses allerdings um den zugekauften Umsatz im Eventbereich (Amiando), habe das Wachstum lediglich rund 5% betragen.
Im yoy-Vergleich beeindrucke die Ergebnisentwicklung (EBITDA +70%), verglichen mit Q4/2010 (5,2 Mio. Euro) falle der Anstieg (+8%) allerdings weniger beeindruckend aus.
Die "Investitionen" in den Ausbau der Plattform zusammen mit dem weiteren Aufbau des Vertriebsteam dürften die Ergebnisentwicklung in den nächsten Quartalen belasten. Zudem sollten die Marketingausgaben im Jahresverlauf auf ein Niveau von ca. 10% vom Umsatz gesteigert werden. In Q1 habe die Quote bedingt durch den Wegfall der Marketingaktivitäten in Spanien und der Türkei lediglich 7% betragen (bzw. 1,1 Mio. Euro).
XING generiere das Wachstum zunehmend über die Segmente "Advertising" und "E-Recruiting" sowie akquisitionsbedingt im Bereich "Events". Das Wachstum bei den zahlenden Premiumkunden stagniere. Die Analysten würden ihre Einschätzung bekräftigen: Die Aktie sei vor dem Hintergrund des Bedeutungsgewinns der zyklischen Geschäftsbereiche Advertising und E-Recruiting, die auch noch personalintensiver und weniger skalierbar seien, weiterhin "zu teuer".
Das Rating für die XING-Aktie lautet "verkaufen" bei einem aktualisierten Kursziel von 39 EUR (zuvor: 36 EUR), so die Analysten der Montega AG. (Analyse vom 11.05.2011) (12.05.2011/ac/a/nw)
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