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Realtime Technology enormes Wachstum kostet Kraft
09.05.2011
Warburg Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Warburg Research, Felix Ellmann, stuft die Aktie von Realtime Technology (RTT) (ISIN DE0007012205 / WKN 701220) weiterhin mit "kaufen" ein.
Im April 2011 habe die RTT AG die Geschäftszahlen für das zweite Halbjahr respektive das Geschäftsjahr 2010 bekannt gegeben. Diese hätten umsatzseitig über der hohen Erwartung gelegen. Die Ergebnisse seien jedoch niedriger ausgefallen. Ursache hierfür seien fehlende Lizenzerlöse und höhere Kosten gewesen.
Trotz hohem Umsatzwachstum habe das Unternehmen die eigenen Ziele im Bereich der Softwarelizenzerlöse verfehlt. Gegenüber den Prognosen der Analysten sei es so zwar zu einem Übertreffen der Erwartungen gekommen, jedoch sei die Umsatzstruktur aufgrund geringerer Lizenzerlöse weniger margenstark. Die Verfehlung des Umsatzzieles im Bereich der Softwarelizenzen sei auf einen in bestimmten Bereichen derzeit noch nicht optimierten Vertrieb zurückzuführen. RTT nehme derzeit Änderungen an der Vertriebsstruktur vor.
Des Weiteren seien die Kosten höher ausgefallen als erwartet. Ursache hierfür sei insbesondere ein deutlich gestiegener Materialaufwand im Zuge des Outsourcing. Das Unternehmen greife in Phasen besonders starken Wachstums auf zugekaufte Kapazitäten zurück. Da RTT in diesem Zusammenhang sehr hohe Ansprüche an Projektqualität und Koordination habe, müsse RTT in Einzelfällen unterdurchschnittliche Margen in Kauf nehmen, um dem Kunden eine anhaltend hohe Qualität bieten zu können. Dies sei im zweiten Halbjahr der Fall gewesen.
Entscheidender als die kurzfristige Ergebnisentwicklung sei jedoch, dass RTT in 2010 die Basis für weiteres starkes Wachstum gelegt habe. Es sei zu erwarten, dass das Unternehmen auch in 2011 erneut deutlich werde wachsen können (+20%) und infolgedessen auch wieder deutlich positivere Ergebnisse und verbesserte Margen zeigen werde. Für 2011 sollten Umsätze und Ergebnisse erreichbar sein, die zuvor erst für 2013 antizipiert gewesen seien.
Grund für das starke Wachstum sei: RTT habe derzeit rund 100 wertvolle Kundenbeziehungen, davon 75% im Automobilbereich. Dem Unternehmen gelinge es, seit Jahren einen beträchtlichen Teil seines Wachstums (40% CAGR) durch intelligente Vermarktung der Lösungen innerhalb bestehender Kundenbeziehungen zu forcieren. Auch für die in 2010 gewonnen und bestehenden Kunden werde mit einer Fortsetzung dieses Trends gerechnet.
Aktuell erziele RTT rund zwei Drittel des Umsatzes in Europa und den verbleibenden Teil je zur Hälfte in den USA und Asien. Besonders die USA und Asien (insbes. China) würden sehr stark wachsen und noch hohes Marktpotenzial aufweisen. Aus diesen Märkten erfahre RTT anhaltend hohe Nachfrage. Auch Brasilien werde nun mit einer neuen Niederlassung bedient.
Langfristig (2012ff) von entscheidender Bedeutung für RTT sei die in 2010 verkündete Beteiligung von Siemens (ISIN DE0007236101 / WKN 723610) in Verbindung mit einer strategischen Kooperation. Hierbei gehe es vornehmlich um die Vermarktung von Lösungen der RTT in der Siemens-PLM-Welt (Produkt "Teamcenter"). Siemens bediene mit dieser Lösung weltweit etwa 4.000 Kunden, von denen der größte Teil für RTT relevant sei und noch nicht zu den Kunden der RTT zähle. Allein diese Kooperation biete das Potenzial, das Wachstum der RTT in den nächsten Jahren anhaltend hoch zu halten.
Insgesamt werde RTT in 2011 voraussichtlich an den Wachstumspfad der letzten Jahre (CAGR Umsatz: 40%) anschließen können. Auf Basis der völlig überarbeiteten Prognosen errechne sich nunmehr ein Kursziel von EUR 32,00 (vorher: EUR 18,00).
Das Rating der Analysten von Warburg Research für die Realtime Technology-Aktie lautet weiter "kaufen". (Analyse vom 09.05.2011) (09.05.2011/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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