|
 |
 |
|
|
 |
| Kurs |
Vortag |
Veränderung |
Datum/Zeit |
| 15,53 € |
15,74 € |
-0,21 € |
-1,33 % |
20.04/17:35 |
| |
| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
| DE0008303504 |
830350 |
- € |
- € |
| |
|
|
| |
|
|
| |
TAG Immobilien Zahlen von Einmaleffekten dominiert
14.04.2011
Warburg Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Torsten Klingner, Analyst von Warburg Research, stuft die TAG Immobilien-Aktie (ISIN DE0008303504 / WKN 830350) unverändert mit dem Rating "halten" ein.
TAG Immobilien habe endgültige Q4-Zahlen veröffentlicht und den Ausblick für 2011 bestätigt. Das endgültige EBT habe das vorläufige bestätigt. Der Umsatz habe in Q4 im Rahmen der Schätzung gelegen. Das EBIT habe die Schätzung jedoch um 10% in Q4 verfehlt, was auf höhere Mietaufwendungen von EUR 4,3 Mio. zurückzuführen sei (Q3/10 EUR 2,8 Mio.). In Q4 habe TAG Immobilien Bewertungsgewinne auf das Portfolio in Höhe von EUR 9 Mio. und einen Gewinn von EUR 3,2 Mio. im Rahmen der Akquisition von CRE realisiert. Demgegenüber hätten die Kosten für Kapitalmaßnahmen bei EUR 0,8 Mio. gelegen. Bereinigt um diese Einmaleffekte habe sich das EBT auf EUR -3,2 Mio. belaufen.
Auch auf Gesamtjahresbasis sei das Ergebnis von verschiedenen Einmaleffekten dominiert worden. Bereinigt um Bewertungsgewinne auf das Portfolio (EUR 16,8 Mio.), Gewinne aus Akquisitionen (EUR 15 Mio.), die Auflösung von Rückstellungen (EUR 4,3 Mio.) und einen Gewinn im Rahmen des Rückkaufs einer Wandelanleihe (EUR 1,1 Mio.) habe das EBT bei EUR -12 Mio. gelegen. Angesichts der größtenteils nicht liquiditätseffektiven positiven Einmaleffekte habe TAG Immobilien in 2010 einen operativen Cashflow von EUR -17 Mio. erzielt (9M EUR -12,4 Mio.). Vor diesem Hintergrund erfordere TAG Immobiliens Ziel, ein operatives Ergebnis von EUR 10 Mio. in 2011 zu erreichen, die Realisation der in Aussicht gestellten Synergien von EUR 25 bis 30 Mio. aus der Fusion mit CRE.
TAG Immobilien habe die EBT-Guidance von EUR 50 bis 60 Mio. für 2011 und einen NAV von EUR 8 je Aktie bestätigt (2010: EUR 6,09). Darin dürften zusätzliche Bewertungsgewinne im Zusammenhang mit einer fast vollständigen Übernahme von CRE sowie Portfolioakquisitionen zu günstigen Preisen enthalten sein.
Auf der kürzlich stattgefundenen außerordentlichen Hauptversammlung habe TAG Immobilien eine Barkapitalerhöhung um 10% (5,9 Mio. neue Aktien) für den Erwerb von Wohnimmobilien beschlossen. In diesem Zusammenhang habe TAG Immobilien bereits zwei Portfolios in Berlin mit einem Gesamtvolumen von EUR 130 Mio. identifiziert. Ferner seien weitere Kapitalerhöhungen von bis zu 25 Mio. neuen Aktien genehmigt worden. Ein Großteil davon dürfte für eine deutliche Ausweitung des CRE-Anteils genutzt werden. Die kurzfristig erwartete 10%ige Kapitalerhöhung sei bereits in den Schätzungen berücksichtigt worden. Angesichts der erwarteten Erhöhung des CRE-Anteils in 2011 seien die Ergebnisschätzungen für 2011 auf Basis der unterstellten Bewertungsgewinne angehoben worden (Differenz zwischen CREs Aktienkurs und dem NAV).
Am 9. Mai sei eine Exkursion zu TAG Immobiliens größtem Portfolio in Salzgitter angesetzt (8,7 Tsd. Einheiten). Vor dem Hintergrund des aktuellen Leerstands von ca. 18% werde der Leerstandsabbau eine der wichtigsten Aufgaben für TAG Immobilien in 2011/12 sein. Das NAV-basierte Kursziel bleibe unverändert bei EUR 7.
Die Analysten von Warburg Research bewerten die TAG Immobilien-Aktie weiterhin mit dem Rating "halten". (Analyse vom 14.04.2011) (14.04.2011/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
|
|
|
|
|
|
|
| |
|
Artikel drucken