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Rücker das Geschäft brummt
04.04.2011
Montega AG
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Die Analysten der Montega AG, Hendrik Emrich und Leif Buscher, stufen die Rücker-Aktie (ISIN DE0007041105 / WKN 704110) von "halten" auf "kaufen" herauf.
Als traditionsreicher Ingenieurdienstleister weise die Rücker AG aus Wiesbaden eine hohe Wettbewerbsqualität in einem zunehmend freundlichen Marktumfeld für Entwicklungsdienstleistungen (EDL) auf. Insbesondere die Automobilmärkte, die mit 80-85% den Schwerpunkt der Geschäftstätigkeit bilden würden, hätten sich in den letzten Quartalen überraschend schnell erholt. Nach dem 26%-igen Umsatzrückgang in 2009 habe Rücker für 2010 mit einem Top Line-Wachstum von 16% und einer EBIT-Marge von 5,3% überzeugende Zahlen vorlegen können. Es werde künftig ein zweistelliges Wachstum und eine operative Marge von mittelfristig 10% prognostiziert.
Aktuell operiere das Unternehmen an der Kapazitätsgrenze (Auslastung nahe 100%) und suche nach rund 500 Ingenieuren. Eine möglicherweise langsamer als erwartet verlaufende Personalrekrutierung könnte die ambitionierten Wachstumsziele jedoch gefährden, wenngleich Rücker durch die geplante Entsendung von Personal von Spanien nach Deutschland und die Nutzung des EU-Freizügigkeitsabkommens ab 1.5. die richtigen Weichen gestellt zu haben scheine. Insbesondere aufgrund der von den Analysten antizipierten höheren Personalkostenquote würden die Analysten allerdings nur von einem sukzessiven Anstieg der Margen ausgehen (EBIT-Marge 2011: 6,7%, Anstieg auf mehr als 9% in 2013).
Der Newsflow dürfte weiter durch die positiven Absatzentwicklungen der OEMs (insbesondere in BRIC-Staaten) und die wachsende Modellvielfalt geprägt sein. Traditionell würden die Hersteller diese Phasen für ein verstärktes Engagement im Bereich F&E nutzen; hiervon würden insbesondere die externen Engineering-Dienstleister wie Rücker profitieren. Auch die Preise und Stundensätze für Ingenieurdienstleistungen würden sich sukzessive verbessern und dürften spätestens Ende 2011 wieder das Vorkrisenniveau erreichen (aktuell 5-10% unter diesem Niveau).
In Ermangelung gelisteter Wettbewerber (Ausnahme: Bertrandt AG (ISIN DE0005232805 / WKN 523280)) hätten die Analysten die Rücker-Aktie auf Basis eines DCF-Modells bewertet. Das resultierende Kursziel von 16,0 Euro (alt: 13,30 Euro) unterstreiche die trotz der fulminanten Aktienkursperformance noch immer attraktive Bewertung.
Die Analysten der Montega AG stufen die Rücker-Aktie auf "kaufen" hoch. (Analyse vom 04.04.2011) (04.04.2011/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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