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Datum/Zeit |
| 7,35 € |
7,26 € |
+0,090 € |
+1,24 % |
23.04/17:35 |
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| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
| DE000PAT1AG3 |
PAT1AG |
- € |
- € |
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PATRIZIA Immobilien Q4 ohne Überraschung
24.03.2011
Warburg Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Torsten Klingner, Analyst von Warburg Research, stuft die Aktie von PATRIZIA Immobilien (ISIN DE000PAT1AG3 / WKN PAT1AG) unverändert mit "halten" ein.
PATRIZIAs Q4-Zahlen hätten operativ im Rahmen der Erwartungen gelegen. Der Umsatz habe über der Schätzung gelegen, da mehr Blockverkäufe als antizipiert umsatzwirksam geworden seien. Beim Ergebnis habe das bereinigte EBT ohne Bewertungseffekte im Rahmen der Erwartung gelegen. Aufgrund gesteigerter Immobilienverkäufe in der Wohnungsprivatisierung sowie über Blockverkäufe sei das bereinigte EBT von EUR 2 Mio. auf EUR 13 Mio. in 2011 verbessert worden (Guidance EBT EUR 12 bis 13 Mio.).
Der Ausblick für 2011, den CFO Fischer jüngst in einem Interview gegeben habe, sei bestätigt worden. Basierend auf Immobilienverkäufen auf Vorjahresniveau und einem zusätzlichen Ergebnisbeitrag von EUR 3,5 Mio. von dem übernommen Immobilienspezialfondsanbieter LB Immo Invest erwarte PATRIZIA Immobilien ein bereinigtes EBT von EUR 16 bis 17 Mio. Da in 2011 keine Projektverkäufe erwartet würden (2010: für EUR 42 Mio.), dürfte es nicht leicht werden, das gleiche Umsatzvolumen in 2011 zu erreichen. Selbst in dem erwartet anhaltend positiven Marktumfeld für Wohnungsverkäufe in Großstadtregionen seien erhebliche Blockverkäufe notwendig (Warburg Research-Erwartungen: Volumen EUR 80 Mio.). PATRIZIA Immobilien plane für 2011 die Zahlung einer Dividende (zuletzt für 2006) von 20 bis 25% des operativen EBT (Dividendenrendite 1,5%).
Aufgrund von Immobilienverkäufen von insgesamt EUR 242 Mio. in 2010 sei PATRIZIAs Bankkredite um 21% auf EUR 841 Mio. reduziert worden, was ein beachtlicher Erfolg sei. Der im Peer Group Vergleich hohe LTV von 80% sei auf ein vernünftiges Niveau von 75% reduziert worden. Vor diesem Hintergrund sollten künftige Kreditprolongationen für PATRIZIA Immobilien kein Thema sein. Durch den reduzierten Verschuldungsgrad und angesichts der anhaltenden Immobilienverkäufe habe PATRIZIA Immobilien wieder mit der Akquisition von Immobilien begonnen. 480 Wohneinheiten seien in München für die Privatisierung gekauft worden (Investitionsvolumen über 50 Mio.), sowie ein Wohnprojekt in Düsseldorf mit einem Umsatzpotenzial von EUR 60 Mio. (Fertigstellung 2013/14). Positiver Newsflow werde im Hinblick auf die Portfolioakquisition in München erwartet.
Die erreichte Stärkung des Privatisierungsportfolios sei für die Kompensierung der Immobilienverkäufe wichtig. Neben dem Portfoliokauf in München, (sehr attraktiver Markt, in 2010 seien 65% der Einheiten in München privatisiert worden) habe PATRIZIA Immobilien 600 Einheiten von ihrem Investment-Portfolio in die Privatisierung übertragen. Der deutlich erhöhte Privatisierungsbestand von aktuell 3.300 Einheiten habe die Nachhaltigkeit des Privatisierungsgeschäfts von PATRIZIA Immobilien verbessert und sichere Immobilienverkäufe für die kommenden vier Jahre.
Die Ergebnisschätzungen seien nur leicht angepasst worden. Für 2011 werde ein EBT von EUR 19 Mio. inklusive Bewertungsgewinnen in Höhe von EUR 3 Mio. erwartet. Auf Basis eines leicht erhöhten Mietmultiplikators von 17,20 (alt: 17) führe das angepasste NAV-Modell zu einem fairen Wert von EUR 5,20 je Aktie.
Das Kursziel werde auf Basis des NAV von EUR 4,70 auf EUR 5,20 angehoben.
Die Analysten von Warburg Research bestätigen die "halten"-Empfehlung für die PATRIZIA Immobilien-Aktie. (Analyse vom 24.03.2011) (24.03.2011/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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