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VERBIO Sentiment verschlechtert sich
04.03.2011
Warburg Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Warburg Research, Stephan Wulf, stuft die VERBIO-Aktie (ISIN DE000A0JL9W6 / WKN A0JL9W) unverändert mit "kaufen" ein.
Der Hauptgeschäftsführer des Mineralölwirtschaftverbands (MWV) Klaus Picard habe am Donnerstagabend bekannt gegeben, dass die Einführung von E10 durch die deutsche Mineralölindustrie vorerst gestoppt werde, da E10 von den Kunden nicht angenommen werde und die E10-Lager der Mineralölunternehmen extrem gefüllt seien. Diese Ankündigung sei später durch den MWV dahingehend geändert worden, dass die Industrie weiter E10 anbiete, die Produktion aber gedrosselt werde.
Seit Anfang 2011 hätten Tankstellen in Deutschland E10 anbieten dürfen (Mischung von 10% Ethanol mit Mineralöl), nachdem die Kraftstoffqualitätsverordnung entsprechend geändert worden sei. Die Pflichtbeimischungsquote von 2,8%cal (entspreche 4,5%vol) bleibe unverändert. Durch die Einführung von E10 sollte der Markt für Bioethanol nach 1 Mio. Tonnen in 2010 im Jahr 2011 auf maximal 2 Mio. Tonnen anwachsen. Dieses starke Volumenwachstum wäre auf stabile Produktionskapazitäten von rund 1,7 Mio. Tonnen in Deutschland getroffen und hätte eventuell zu einem Lieferengpass und stark ansteigenden Preisen für Bioethanol geführt (was nicht in dem Modell der Analysten berücksichtigt worden sei). Mit einem potenziellen Stopp von E10 sei dieses starke Marktwachstum praktisch nicht erreichbar.
Die Pflichtbeimischungsquote von 2,8%cal führe in 2011 jedoch zu einem Marktvolumen von mindestens 970.000 Tonnen, was in etwa auf dem Niveau des Vorjahres liege. Zur gleichen Zeit verbessere die Einführung der Nachhaltigkeitsverordnung für Biokraftstoffe ab Januar 2011 die Situation für deutsche Bioethanolhersteller, da es die Verordnung internationalen Wettbewerbern deutlich erschwere, weniger nachhaltige Produkte auf dem deutschen Biokraftstoffmarkt zu verkaufen. Folglich würden die Analysten stabile Volumina und eine verbesserte Wettbewerbsposition für deutsche Biokraftstoffhersteller als Worst-Case-Szenario in 2011 sehen.
Die Analysten würden eine Bioethanolproduktion von 213.000 Tonnen 2010 prognostizieren, für 2011 würden sich ihre Schätzungen auf 226.800 Tonnen belaufen. Dies sei auch erreichbar, wenn E10 nicht in Deutschland eingeführt werde und die Volumina auf dem Niveau von 2010 bleiben würden. Hinsichtlich der Preise würden die Analysten einen durchschnittlichen Verkaufspreis für Bioethanol von 0,68 EUR/l unterstellen. Dies entspreche einem aktuellen Preisniveau von 0,72 EUR/l, sodass sich die Analysten mit ihren Annahmen recht wohl fühlen würden. Die einzige Auswirkung der Ankündigung von Herrn Picard sei, dass die Möglichkeiten für VERBIO, die sich aus dem starken Preisanstieg durch den Lieferengpass ergeben hätten, weniger realistisch würden.
Da die Rücknahme der Einführung von E10 keinen Einfluss auf ihr Bewertungsmodell hätte, würden die Analysten ihre Schätzungen und den Fair Value unverändert lassen. Seit der Ankündigung von Herrn Picard habe sich VERBIOs Aktienkurs um rund 9% verringert. Dies würden die Analysten als gute Möglichkeit für den Einstieg in diese Aktie sehen.
Die Analysten von Warburg Research bewerten die VERBIO-Aktie nach wie vor mit dem Rating "kaufen". Das Kursziel werde weiterhin bei 6,50 EUR gesehen. (Analyse vom 04.03.2011) (04.03.2011/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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