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Datum/Zeit |
| 7,35 € |
7,26 € |
+0,090 € |
+1,24 % |
23.04/17:35 |
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| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
| DE000PAT1AG3 |
PAT1AG |
- € |
- € |
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PATRIZIA Immobilien starke Immobilienverkäufe in Q4
18.01.2011
Warburg Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Torsten Klingner, Analyst von Warburg Research, stuft die Aktie von PATRIZIA Immobilien (ISIN DE000PAT1AG3 / WKN PAT1AG) unverändert mit "halten" ein.
PATRIZIA Immobilien habe heute Vertriebszahlen für 2010 veröffentlicht, die bei den Blockverkäufen über den Erwartungen gelegen hätten.
Getrieben von einem sehr positiven Marktumfeld hätten sich die Immobilienverkäufe von PATRIZIA Immobilien 2010 insgesamt um 90% erhöht, was insbesondere auf die signifikante Ausweitung der Blockverkäufe zurückzuführen sei. Im 4. Quartal seien 196 Wohnungen privatisiert worden, was der Schätzung entsprochen, aber über der Guidance von 180 Wohnungen gelegen habe. Durch verschiedene Blockverkäufe in Q4, insbesondere von 300 Wohnungen in Hamburg, sei die Erwartung für Blockverkäufe übertroffen worden. Abgesehen von den hohen Verkaufszahlen sei der rückläufige Absatzpreis je qm bei Blockverkäufen (-25% yoy) ein negativer Punkt und könnte ein Indikator für eine Verwässerung von PATRIZIAs Portfolioqualität sein. Allerdings sei die Bedeutung des durchschnittlichen Verkaufpreises je qm begrenzt, da er stark davon abhänge, in welchen Lagen die Immobilien verkauft worden seien.
Vor dem Hintergrund, dass die zusätzlichen Blockverkäufe in Q4 mehrheitlich zum Buchwert realisiert worden seien und das Unternehmen mehr Mittel für Instandhaltung und Renovierung habe aufwenden müssen, habe PATRIZIA Immobilien die Guidance für 2010 (operatives EBT von EUR 12 bis 13 Mio.) trotz der starken Immobilienverkäufe nicht erhöht.
In Q1/2011 werde mit der Prolongation eines großen Teils von PATRIZIAs Kreditportfolios gerechnet. Aufgrund von PATRIZIAs wesentlich verbesserter Finanzlage sollte es bei der Prolongation des Kredites in Höhe von EUR 400 Mio. (45% des Kreditvolumens) keine Probleme geben. Durch die Immobilienverkäufe habe PATRIZIA Immobilien die Kredite um mehr als 20% auf ca. EUR 840 Mio. reduziert, was einer ca. 5 PP höheren Eigenkapitalquote von 25% per Ende 2010 entspreche. Vor diesem Hintergrund sollte PATRIZIA Immobilien in 2011 wieder mit nennenswerten Immobilienakquisitionen beginnen. Aufgrund der boomenden Immobilienmärkte in Metropolregionen (insbesondere München und Hamburg) seien attraktive Investitionsmöglichkeiten allerdings begrenzt, wobei der Kauf von größeren Portfolios zu günstigen Konditionen schwierig werden dürfte.
Hinsichtlich der Immobilienverkäufe sollte auch 2011 durch das zu erwartende unverändert positive Marktumfeld gut für PATRIZIA Immobilien laufen. Allerdings sei angesichts von PATRIZIAs Rekordverkäufen in 2010 und dem geschrumpften Portfolio ein erneutes Erreichen des Ergebnisses aus 2010 eine Herausforderung.
Durch PATRIZIAs positive NAV-Perspektive (2010e EUR 5,60 je Aktie) infolge weiterer überdurchschnittlicher Mieterhöhungen würden im NAV-Modell höhere Mieten je qm für das Portfolio und ein leicht höherer Mietmultiplikator von 17 unterstellt. Dies führe zu einem neuen fairen Wert von EUR 4,70 je Aktie (alt: EUR 3,80).
Das Rating der Analysten von Warburg Research für die PATRIZIA Immobilien-Aktie lautet unverändert "halten". Das Kursziel werde von EUR 3,80 auf EUR 4,70 erhöht. (Analyse vom 18.01.2011) (18.01.2011/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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