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Bertrandt mit glänzenden Wachstumsaussichten
16.12.2010
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Christian Ludwig, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die Bertrandt-Aktie (ISIN DE0005232805 / WKN 523280) weiterhin mit "kaufen" ein.
Während der Analystenpräsentation letzte Woche in Frankfurt zu den Zahlen für das Geschäftsjahr 2009/10 habe CEO Bichler ein sehr positives Bild gezeichnet:
Nachdem die Gesellschaft über 1,000 MA im abgelaufenen Geschäftsjahr eingestellt habe (+20%), würden weiterhin 100 MA pro Monat rekrutiert. Dieses Wachstum sollte sich mit einem Versatz von drei bis sechs Monaten auch im Umsatz widerspiegeln, da die Nachfrage nach Ingenieurdienstleistungen aus der Automobilindustrie ungebrochen sei.
Die starke Nachfrage sei positiv für das Preisniveau. Die Gesellschaft gehe daher davon aus, die erwarteten 3 bis 5% Lohnerhöhung fast komplett weitergeben zu können.
Ein Nachlassen der Nachfrage sei aufgrund der Vielzahl der Themen (CO2-Emmissionen, Antriebstechnology, Leichtbau, mehr Derivate für Nischen und Auslandsmärkte) die die OEMs bearbeiten müssten, nicht erkennbar.
Zudem würden sich auch die industriellen Aktivitäten (ca. 15 Mio. EUR Umsatz) sehr positiv entwickeln. Bertrandt Services sei im abgelaufenen Geschäftsjahr um 37% gewachsen und habe den Break-even geschafft. Mit 16 Niederlassungen sei die Investitionsphase beendet, da man jetzt flächendeckend in Deutschland vertreten sei. Entsprechend werde jeder weitere Euro Umsatz zu deutlichen Skaleneffekten führen.
Das Margenpotenzial, das Bertrandt in Q4 gezeigt habe (11,4%), habe positiv überrascht. Die höhere Auslastung der Kapazitäten (keine Kurzarbeit mehr) habe sich deutlich bemerkbar gemacht. Auch wenn man berücksichtige, das einige Einmalzahlungen für abgeschlossene Aufträge das Ergebnis positiv beeinflusst hätten, bleibe das Ergebnis sehr gut. Die Gesellschaft habe nämlich in Q4 drei Mio. EUR an Rückstellungen gebildet, die als sehr konservativ anzusehen seien (Anerkennung von F&E-Subventionen aus Frankreich). Das heiße, operativ habe die Marge sogar im Bereich 14 bis 15% gelegen.
Die Analysten hätten ihre Annahmen für Mitarbeiterwachstum deutlich angehoben. Für 2010/11 gehe man nun von 1.000 neuen MA aus (vorher: 350) Dies führe zu einem deutlichen Umsatzanstieg in 2011 aber auch 2012. Die Margenannahme habe man nach dem starken Q4 ebenfalls erhöht. Das DCF-basiertes Kursziel der Analysten erhöhe sich dadurch von 53 EUR auf 62 EUR.
Die Kaufempfehlung der Analysten vom Bankhaus Lampe für die Bertrandt-Aktie wird bestätigt. (Analyse vom 16.12.2010) (16.12.2010/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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