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S.A.G. Solarstrom neue Anleihe soll das Wachstum beschleunigen
19.11.2010
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Frank Neumann, Analyst vom Bankhaus Lampe, bewertet die S.A.G. Solarstrom-Aktie (ISIN DE0007021008 / WKN 702100) unverändert mit "kaufen".
Die Q3-Zahlen des Unternehmens seien wie folgt ausgefallen: Umsatz 54,5 Mio. EUR, EBITDA 3,5 Mio. EUR, EBITA 3,0 Mio. EUR, Nettogewinn (ber.) 1,5 Mio. EUR, Ergebnis je Aktie 0,13 EUR. Getrieben worden sei der Umsatz durch alle vier Segmente.
Der Bereich Projektierung und Anlagenbau habe vom starken Markt in Deutschland profitiert, wodurch Vorlaufkosten für ausländische Projekte (Italien und Frankreich) abgefedert worden seien. Im Segment Partnervertrieb mache sich das margenstarke Vertriebsmodells bemerkbar. Die Veränderung im Anlagebetrieb sei auf den Wegfall eines Einmalbetrages aus dem Vorjahr (1,2 Mio. EUR) zurückzuführen. Die Gesamtjahres-Guidance sei bestätigt worden (Umsatz: 190 bis 210 Mio. EUR; EBIT: 8 bis 11 Mio. EUR).
In 2011 würden die Analysten mit weiter steigenden Gewinnen rechnen. Getrieben sei dies durch Projekte in ausländischen Märkten (Italien und Frankreich), den Servicebereich (und dessen Expansion in die USA) sowie durch einen größeren Bestand an eigenen PV-Anlagen (so gehe ein Teil der Anlage in Stribo in den Bestand).
Die aktuelle Strategie des Unternehmens sei kapitalintensiv. So sei das Working Capital durch höhere Forderung aus L.u.L. im Rahmen von Projekten angestiegen. Dies sei in den kommenden Quartalen zu beobachten. Die Wachstumsfinanzierung sollten Anleihen sicherstellen (Volumen max. 200 Mio. EUR). Die erste Tranche sollte 50 Mio. EUR betragen.
Die Wachstumsdynamik bleibe erhalten, aber die Zinszahlungen des Unternehmens würden durch die höhere Verschuldung ansteigen. Ihre Schätzungen würden die Analysten nach den Q3-Zahlen und den höheren Bedarf an Fremdkapital anpassen. Ihr Kursziel würden sie anhand ihres DCF-Modells festlegen und leicht von 5,30 EUR auf 4,80 EUR senken.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe bestätigen das Rating "kaufen" für die S.A.G. Solarstrom-Aktie. (Analyse vom 19.11.2010) (19.11.2010/ac/a/nw)
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