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Datum/Zeit |
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15,53 € |
-0,15 € |
-0,97 % |
21.04/17:35 |
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| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
| DE0008303504 |
830350 |
- € |
- € |
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TAG Immobilien Mietsteigerungen stützen Bewertung
14.10.2010
Warburg Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Warburg Research, Torsten Klingner, rät weiter zum Halten der TAG Immobilien-Aktie (ISIN DE0008303504 / WKN 830350).
Im Gespräch mit Rolf Elgeti (CEO) seien die Entwicklung der Mieten und die Bewertung der Immobilien besprochen worden. In 2010 sollte TAG Immobilien beim Wohnungsportfolio (2010e EUR 400 Mio., Anteil 50%) eine Mietsteigerung like for like von 3% durch die Reduzierung der Leerstände, Sanierungsmaßnahmen und in der Regel deutliche Mietsteigerungen bei Neuvermietung (Fluktuation ca. 7% p.a.) erzielen.
Angesichts von durchschnittlichen Mietsteigerungen von p.a. nur 1,2% in Deutschland (2008/09) unterstreiche die weit überdurchschnittliche Mietsteigerung TAG Immobiliens erfolgreiches Mietmanagement und die hohe Attraktivität der Standorte mit überdurchschnittlichem Mietsteigerungspotenzial aufgrund der gegebenen Wohnungsknappheit. Auch in den kommenden Jahren dürfte TAG Immobilien Mietsteigerungen von 1,5 bis 2% p.a. erzielen können.
Bei den Gewerbeimmobilien sei die Mietentwicklung in den letzten zwei Jahren etwa ausgeglichen gewesen. Vor dem Hintergrund der Konjunkturschwäche seien geringfügige Mietsteigerungen aufgrund der Inflationsindexierung von schlechteren Konditionen bei der Neuvermietung bzw. Prolongation kompensiert worden. Zwar würden die Ist-Mieten bei den meisten Immobilien des Siemensportfolios (Volumen EUR 180 Mio.) zum Teil deutlich unter den Marktmieten liegen, allerdings dürfte Siemens (ISIN DE0007236101 / WKN 723610) langfristig Hauptmieter zu ähnlichen Konditionen bleiben.
Im Falle einer Nichtprolongation und Vermietung an einen neuen Mieter dürften deutliche Mietsteigerungen nur in Verbindung mit signifikanten Modernisierungsinvestitionen zu realisieren sein. Angesichts nachhaltig hoher struktureller Leerstände bei Büroimmobilien werde bei TAG Immobiliens Gewerbeimmobilien in den kommenden Jahren nur mit moderaten Mietsteigerungen gerechnet.
Angesichts der Mietsteigerungen werde in 2010 mit Bewertungserträgen von EUR 8 Mio. (bisher EUR 3 Mio.) gerechnet. Da in der Guidance (EBT EUR 10 Mio.) diese Bewertungserträge nicht enthalten seien, bestehe Potenzial für ein Übertreffen der Guidance. Des Weiteren werde die Übernahme der restlichen 51% an der LARUS Asset Management GmbH von der HSH Real Estate zum Ende Q3/10 in den Prognosen berücksichtigt. Aufgrund der erwarteten Synergien in der Immobilienverwaltung und dem ursprünglichen Ergebnisanteil der HSH werde ab 2011 mit einem zusätzlichen Ergebnisbeitrag von mindestens EUR 1 Mio. gerechnet.
Am 19./20.10. finde eine Property Tour in TAG Immobiliens Hauptstandorten statt. Im Dezember werde mit der Fertigstellung der Projektes Stuttgart Südtor gerechnet (Volumen EUR 50 Mio.). Mit Ergebniseffekten im Zusammenhang mit der Neubewertung des Projektes (EUR 5-10 Mio.) werde aber erst in 2011 gerechnet.
Vor dem Hintergrund des weiter gesunkenen Zinsniveaus, das insbesondere in Metropolregionen zu steigenden Immobilienpreisen führe (analog sinkende Mietrenditen) werde der für das TAG Immobilien-Portfolio unterstellte Mietmultiplikator von 15 auf 15,5 angepasst, was zu einem NAV von EUR 5,84 je Aktie führe. Das Kursziel werde auf Basis des NAV von EUR 5 auf EUR 5,80 erhöht.
Das Rating für die TAG Immobilien-Aktie bleibt bei "halten", so die Analysten von Warburg Research. (Analyse vom 14.10.2010) (14.10.2010/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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