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DIC Asset Abverkäufe sollten weiteren Schwung verleihen
07.10.2010
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Frank Neumann, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die Aktie von DIC Asset (ISIN DE0005098404 / WKN 509840) nach wie vor mit dem Rating "kaufen" ein.
Das Geschäftsmodell bestehe aus der Bestandshaltung und dem Asset Management für Gewerbeimmobilien. Zu großen Teilen werde das eigene Portfolio (Wert 2,2 Mrd. EUR) durch die DIC ONSITE (eigener Asset- und Property-Management-Dienstleister) gemanagt. DIC Asset kaufe Immobilien, werte diese auf und verkaufe sie, wenn sich dies als lukrativ erweise. Der Leerstand im Portfolio betrage 14,0% (Vj: 12,4%) und die durchschnittliche Mietdauer 5,4 Jahre (Vj: 5,3 Jahre). Der Mietpreis liege bei 10,52 EUR/m². Die Like-for-Like-Mieten seien im Core-plus-, sowie auch im Value-added-Portfolio mit -0,2% bzw. -0,7% zum Jahresbeginn leicht rückläufig.
Die Eigenkapitalquote liege bei 25,2%. Im kommenden Jahr würden nur 86 Mio. EUR Kredite fällig. In zwei bis drei Jahren stünden 31% der Kredite zur Prolongation an. Diese würden sich aus kleinen und mittleren Krediten zusammensetzen, die durch unterschiedliche Kreditgeber finanziert seien. Aus Sicht der Analysten sollte dadurch nur wenig Risiko bestehen. DIC Asset profitiere aktuell vom geringen Zinsniveau, da die Zinsen nur zu 83% langfristig und 17% kurzfristig gesichert seien. Der durchschnittliche Zinssatz betrage 4,56%, bei vier Jahren Restlaufzeit.
Die Eigenkapitalverzinsung für dieses Jahr sollte nach Erachten der Analysten bei 2,8% liegen. Da die GuV keine Bewertungsgewinne beinhalte, kämen diese Erträge aus dem Abverkauf von Immobilien sowie aus der Vermietung. Da die Analysten mit einem Buchwert von 14,70 EUR je Aktie rechnen würden, der Aktienkurs aber darunter notiere, sei die Verzinsung auf den Aktienkurs mit ca. 6,3% höher. In den kommenden Jahren sollte die Verzinsung durch höhere Mieteinnahmen und mehr Erträge aus der Transaktion ansteigen (2011: 3,1% und 2012: 3,3%).
Die Dividendenpolitik richte sich nach den jährlichen Gewinnen aus. Dies mache zum einen die Dividende relativ volatil, gleichzeitig würden die Aktionäre zeitnah von überdurchschnittlich profitablen Geschäftsjahren partizipieren.
Kurstreiber würden der höhere Abverkauf von Immobilien sein sowie höhere Mieterträge durch die besseren Vermietungsmärkte (ab 2011).
Die Guidance 2010 sei durch das Management nach oben angepasst worden: FFO 41 bis 43 Mio. EUR, die Vermietungsquote stabil zwischen 86 und 87%, Abverkauf mindestens 80 Mio. EUR, und die Platzierung des ersten Fonds in Höhe von 210 Mio. EUR.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe empfehlen die DIC Asset-Aktie weiterhin zum Kauf. Das Kursziel werde unverändert bei 9,50 EUR gesehen. (Analyse vom 07.10.2010) (07.10.2010/ac/a/nw)
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