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Deutsche Wohnen Refinanzierung sollte bald stehen
15.09.2010
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Frank Neumann, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die Aktie von Deutsche Wohnen (ISIN DE0006283302 / WKN 628330) von "halten" auf "kaufen" hoch.
Am Montag hätten die Analysten ein Management Meeting mit Herrn Ullrich (CFO) gehabt. Folgende Punkte hätten im Fokus gestanden:
Die Fokussierung des Wohnimmobilienbestands gehe weiter. Das Unternehmen werde bis zu circa 8.500 Wohneinheiten abverkaufen, um sich weiter zu fokussieren. Ein Abverkauf der Pflegeheime (ein Randgeschäft des Unternehmens) stehe wegen unterschiedlicher Preisvorstellung zwischen Deutsche Wohnen und den potenziellen Käufern aktuell nicht zur Disposition. Das Tochterunternehmen liefere positive EBITDA-Beiträge (circa 9 Mio. EUR), so dass die Deutsche Wohnen hier keinen Verkaufsdruck verspüre.
Weitere Zukäufe seien wahrscheinlich. Einerseits könnte dies durch den Zukauf
weiterer kleinerer Portfolien geschehen (maximal 350 Mio. EUR seien ohne eine Kapitalerhöhung finanzierbar), um so Skaleneffekte vor allem bei der Immobilienverwaltung zu heben (Grenzkosten lägen bei circa 150 EUR je Einheit, der Schnitt bei 370 EUR). Zudem sei es möglich, dass das Unternehmen eine strategische Akquisition tätige. Momentan gebe es im Markt einige interessante Assets.
Sollte ein derartiger Deal erfolgen, würde dieser mit einer Kapitalerhöhung einhergehen müssen. Aus Sicht der Analysten sei daher der Zukauf eines kleinen Portfolios wahrscheinlich. Grundsätzlich müssten Zukäufe im ersten Jahr unter dem Strich eine Verbesserung der Cash-flows bedeuten.
Für das laufende Jahr könnte für das erste Mal seit einiger Zeit wieder eine Dividende gezahlt werden. Dies sei nach Erachten der Analysten sehr wahrscheinlich. Dies sollte zudem der Einstieg in eine kontinuierliche Dividendenpolitik sein.
Im Jahr 2012 würden 431,5 Mio. EUR an Krediten fällig, davon ein Kredit über 360 Mio. EUR. Man gehe davon aus, dass das Unternehmen in diesem Jahr hierzu noch eine akzeptable Lösung anbieten werde.
Aus Sicht der Analysten sollte das Unternehmen in den kommenden Quartalen mit positivem News-flow auftrumpfen. Aktuell betrage der Abschlag auf den NAV 24%, was verglichen mit anderen Unternehmen gering sei.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe stufen die Aktie von Deutsche Wohnen dennoch anhand ihres DCF-Modells auf "kaufen" herauf. Das Kursziel werde von 8 EUR auf 9 EUR erhöht. Vor allem eine mögliche vorzeitige Finanzierung der Kredite sollte das Sentiment der Aktie verbessern. Auch die sich abzeichnende Dividendenfähigkeit sollte den Kurs des Unternehmens unterstützen. (Analyse vom 15.09.2010) (15.09.2010/ac/a/nw)
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