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PC-Ware legte vorläufige Zahlen fürs erste Quartal 2010/11
17.08.2010
SES Research/ Warburg Gruppe
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Andreas Wolf, stuft die PC-Ware-Aktie (ISIN DE0006910904 / WKN 691090) weiterhin mit dem Rating "halten" ein.
PC-Ware habe vorläufige Zahlen für das 1. Quartal 2010/2011 vorgelegt. Der Umsatz habe 4,7% über dem Niveau des Vorjahres gelegen. Diese Entwicklung sei durch organisches Wachstum bedingt und sei durch einige kleinere Akquisitionen gestützt worden (Comparex Belgium SA/NV, Data Centre Services SA/NV (Belgien) und Comparex Luxembourg SA). PC-Wares Kernsegment Software, das die Softwarelizenzaktivitäten umfasse, sei im Vergleich zum Vorjahr um 5% auf ca. EUR 191 Mio. gewachsen.
Noch stärker sei das Wachstum des gesamten Geschäftsvolumens gewesen. Neben den Erlösen von PC-Ware umfasse es auch Direct Enterprise Agreements zwischen Microsoft (ISIN US5949181045 / WKN 870747) und PC-Wares Kunden, für die PC-Ware Beraterhonorare erhalte. Das Geschäftsvolumen sei um 12,9% auf EUR 329,9 Mio. gesteigert worden. Damit habe PC-Ware die Position als Nr. 1 der deutschen Microsoft Large Account Reseller stärken und die Wettbewerbsposition verbessern können.
Zudem spiegele sich die starke operative Umsatzentwicklung auch in einem auf EUR 37,9 Mio. gestiegenen Rohertrag (+25,7% YoY) wider. Die erhöhte Rohertragsmarge (+2,8 PP auf 16,7%) reflektiere sowohl das erhöhte Geschäftsvolumen als auch einen höheren Umsatzanteil im Bereich der Rechenzentren, PC-Wares zweitem strategischem Geschäftsfeld.
Der verbesserte Rohertrag sei die Grundlage für in die Höhe schnellende operative Ergebnisse gewesen, die sich in einem um EUR 9,1 Mio. auf EUR 4,4 Mio. gewachsenen EBITDA sowie einem um über EUR 10 Mio. auf EUR 3,1 Mio. gestiegenen EBIT widerspiegeln würden.
Weitaus wichtiger als die jüngste operative Entwicklung seien jedoch die Veränderungen in der Aktionärsstruktur gewesen. Infolge der jüngsten Kapitalerhöhung habe "PERUNI" ihre Beteiligung an PC-Ware über die Schwelle von 95% erhöhen können. Infolgedessen werde der Mutterkonzern der Hauptversammlung die Anfrage zu einem Squeeze-Out der Minderheitsaktionäre unterbreiten.
Der Newsflow sollte durch das Ergebnis der Squeeze-Out-Anfrage auf der Hauptversammlung dominiert werden. Diese finde im November 2010 statt. Da dieser Beschluss gefasst werden dürfte, würden die Analysten ein De-Listing der Aktien von PC-Ware erwarten.
Nach der Kapitalerhöhung zu einem Preis von EUR 19,50 und dem entsprechenden Liquiditätszufluss von EUR 35,9 Mio. sowie dem starken 1. Quartal werde das Kursziel von EUR 18 auf EUR 19 angehoben.
Das Rating "halten" für die PC-Ware-Aktie wird unverändert beibehalten, so die Analysten von SES Research. (Analyse vom 17.08.2010) (17.08.2010/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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