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SKW Stahl-Metallurgie Gesamtjahresguidance für 2010 angehoben
13.08.2010
SES Research/ Warburg Gruppe
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Frank Laser, stuft die SKW Stahl-Metallurgie-Aktie (ISIN DE000SKWM013 / WKN SKWM01) unverändert mit "kaufen" ein.
SKW habe heute sehr solide Zahlen für Q2/2010 berichtet. Mit EUR 105 Mio. sei der Umsatz in Q2/2010 im Vergleich zu Q2/2009 mehr als verdoppelt worden und habe sogar die zufriedenstellenden Zahlen in Q1/2010 übertroffen. Bedingt sei diese Steigerung durch eine stark wachsende Nachfrage in SKWs Kernmärkten USA und Europa (höhere Kapazitätsauslastung bei den großen Stahlproduzenten in den USA und Europa) und insbesondere die besser als erwartete Performance von SKWs Übernahme in Brasilien, Tecnosulfur.
Angesichts der höher als antizipierten Top Line, der Tatsache, dass Tecnosulfur einen überproportionalen Beitrag zur GuV von SKW geleistet habe und positiver Währungseffekte, habe das EBITDA mit EUR 9,9 Mio. über den Erwartungen von SES (EUR 8,2 Mio.) und dem Konsens (der bei etwa EUR 6,5 Mio. gelegen habe) gelegen. Damit liege die operative Marge mit 9,4% bereits auf Rekordniveau.
Vor dem Hintergrund der höheren Nachfrage und der entsprechenden Erhöhung des Working Capital habe der operative Cashflow etwa EUR 20 Mio. unter dem Vorjahr gelegen, das jedoch durch signifikant niedrigere Volumen positiv beeinflusst gewesen sei. SKW habe die EBITDA-Guidance für 2010 auf mindestens EUR 24 Mio. spezifiziert (alte Guidance: EBITDA von mehr als EUR 20 Mio.). Für 2011 peile SKW weiter eine EBITDA-Marge von mindestens 9% basierend auf einem Umsatzniveau von EUR 360 Mio. an. Angesichts der zusätzlichen Umsatz- und Ergebnispotenziale aus SKWs zukünftiger Produktion in Russland und Bhutan ab 2011 dürfte dies jedoch eher konservativ sein.
Vor dem Hintergrund der sehr starken operativen Zahlen werde das SES-Modell auf Umsatz- und EBITDA-Ebene ab 2010 heraufgestuft. Aufgrund höherer Annahmen bei Abschreibungen und Anteile Dritter (besser als erwartete Performance von Tecnosulfur) würden EBIT und EPS jedoch leicht nach unten angepasst. Mit einem einstelligen KGV und einem EV/EBIT-Multiplikator von 6,0 für 2011 (SESe) sehe die Bewertung weiterhin günstig aus.
Die SKW Stahl-Metallurgie-Aktie ist nach Ansicht der Analysten von SES Research weiterhin ein klarer Kauf mit einem unveränderten Kursziel von EUR 22. (Analyse vom 13.08.2010) (13.08.2010/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens.
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen betreuen die analysierte Gesellschaft am Markt. Weitere mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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