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Vortag |
Veränderung |
Datum/Zeit |
| 7,32 € |
7,35 € |
-0,030 € |
-0,41 % |
24.04/12:18 |
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| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
| DE000PAT1AG3 |
PAT1AG |
- € |
- € |
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PATRIZIA Immobilien Q2-Ergebnis aus Blockverkäufen enttäuschend
11.08.2010
SES Research/ Warburg Gruppe
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Torsten Klinger, stuft die PATRIZIA Immobilien-Aktie (ISIN DE000PAT1AG3 / WKN PAT1AG) von "kaufen" auf "halten" herab.
PATRIZIA habe heute Q2-Zahlen vorgelegt, die etwas unter den Erwartungen gelegen hätten. Aufgrund von deutlich erhöhten Immobilienverkäufen habe sich der Umsatz mehr als verdoppelt und EUR 98 Mio. erreicht. In einem verbesserten Marktumfeld seien im Privatisierungsgeschäft 177 Wohneinheiten verkauft worden (+20%). Zudem habe das Unternehmen zwei Blockverkäufe mit 297 Einheiten (Volumen EUR 47 Mio.) realisiert.
Das operative EBT habe sich auf EUR 2,9 Mio. verbessert (Q2 09 EUR -2,5 Mio.), habe jedoch unter der Schätzung von EUR 3,7 Mio. gelegen. Angesichts von Margen von mehr als 20% bei vorherigen Blockverkäufen sei aus den Blockverkäufen ein höherer Gewinn erwartet worden. Wie erwartet, hätten Abschreibungen aus Zinssicherungsgeschäften in Höhe von EUR 3,5 Mio. das Ergebnis belastet.
Während sich die durchschnittliche Miete in 2009 um 7% auf EUR 7,82 erhöht habe, sei die Miete im 1. HJ/10 unverändert bei EUR 7,73 per qm (yoy) geblieben. Gründe hierfür seien die deutlichen Mietsteigerungen in den Vorjahren (Konsolidierung auf ambitioniertem Niveau) und die Verwässerung von PATRIZIAs Portfolioqualität infolge der Immobilienverkäufe (Cherry Picking).
Obwohl sich PATRIZIAs LTV aufgrund von Immobilienverkäufen um 4 PP auf 77,7% yoy verbessert habe, liege der LTV immer noch auf einem ambitionierten Niveau (ca. 10 PP über der Peer Group).
PATRIZIA erwarte nun ein bereinigtes EBT von EUR 10 Mio. für 2010. Bisher habe das Unternehmen nur vage ein bereinigtes EBT von "deutlich über EUR 2,4 Mio." in Aussicht gestellt. Die Guidance sei jedoch ziemlich enttäuschend (SESe: EBT EUR 15 Mio.) angesichts eines generell stärkeren H2 bei Immobilienverkäufen (H1 EBT EUR 5 Mio.). Das Management erwarte offensichtlich in den nächsten Monaten keine größeren Ergebnisbeiträge aus Blockverkäufen.
Aufgrund von niedrigeren als bisher erwarteten Ergebnisbeiträgen aus Blockverkäufen würden die Schätzungen für 2010 gesenkt (neues EBT: 10,5 Mio.).
Trotz des weiterhin freundlichen Marktumfeldes würden in den kommenden Monaten keine Impulse aus Blockverkäufen mehr erwartet. Die ambitionierten Kaufpreise aus der Vergangenheit dürften weiterhin eine Belastung sein und würden die Immobilienbewertung in Frage stellen.
Die Analysten von SES Research stufen die PATRIZIA Immobilien-Aktie von "kaufen" auf "halten" herunter. Das NAV-basierte Kursziel werde von EUR 3,60 auf EUR 3,30 gesenkt. (Analyse vom 11.08.2010) (11.08.2010/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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