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Bertrandt kaufen
17.06.2010
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Christian Ludwig, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die Aktie von Bertrandt (ISIN DE0005232805 / WKN 523280) unverändert mit dem Rating "kaufen" ein.
Mit 4.000 Ingenieuren sei Bertrandt mit Abstand der größte Entwicklungsdienstleister in Europa. 90% vom Umsatz (und 99% vom EBIT) würden mit der Automobilindustrie realisiert. Wachstumsmöglichkeiten und die Nachhaltigkeit des Geschäftsmodells seien Hauptthemen bei den Investoren gewesen:
Das Volumen für Entwicklungsprojekte allein der deutschen Automobil OEMs sei 2009 mit über 20 Mrd. Euro auf einem Allzeithoch gewesen. Die bestehenden Trends in der Automobilindustrie seien folgende: Mehr Modelle (AUDI habe 15 neue bis 2015 angekündigt), verschiedene Antriebskonzepte (Hybrid, Wasserstoff, Benzin, Diesel, Gas) sowie CO2 bzw. Gewichtsreduzierung würden zu weiterem Wachstum der F&E-Budgets führen.
Als der einzige Anbieter könne Bertrandt die komplette Wertschöpfungskette der Automobilentwickung offerieren. Vom Sitzmodul bis zum kompletten Prototypenbau reiche das Leistungsspektrum. Zudem sei Bertrandt bei allen Kunden vor Ort mit einer Niederlassung vertreten. Damit habe sich Bertrandt zum strategischen Partner aller europäischen OEMs (außer Fiat) entwickelt.
Das Bestreben der OEMs, trotz mehr Entwicklungskomplexität die Fixkosten nicht steigen zu lassen, sollte daher dazu führen, dass Bertrandt überproportional von dem Outsourcing profitiere.
Zudem stehe die Expansion in neue Bereich (Aerospace, Maschinenbau, Medizintechnik, Kraftwerkstechnik) erst am Anfang (430 MA). Der Break-even sei erreicht, zusätzlicher Umsatz werde genauso profitabel sein wie das bestehende Geschäft.
Bertrandt habe im laufenden Geschäftsjahr über 400 neue Leute eingestellt und offene Stellen für mehr als 300 weitere - d. h. innerhalb eines Jahres könnte die Personalstärke um fast 15% auf 6.300 steigen. Da nur bei entsprechender Kundennachfrage eingestellt werde, sollte sich dieser Zuwachs auch (mit etwas Verzögerung) 1 zu 1 im Umsatz widerspiegeln.
Die zweite Jahreshälfte sollte daher deutlich besser ausfallen als bisher erwartet. Die Schätzungen seien entsprechend nach oben angepasst worden. Das neue Kursziel sei 49,00 EUR (alt: 45,00 EUR), basierend auf einem DCF-Modell.
Die Kaufempfehlung für die Aktie von Bertrandt wird bestätigt, so die Analysten vom Bankhaus Lampe. (Analyse vom 17.06.2010) (17.06.2010/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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