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HORNBACH HOLDING VZ kaufen
31.05.2010
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Christoph Schlienkamp, stuft die HORNBACH HOLDING-Aktie (ISIN DE0006083439 / WKN 608343, VZ) unverändert mit "kaufen" ein.
HORNBACH habe die Analysten bei der Vorlage der Jahresergebnisse 2009/10 erneut positiv überrascht. Umsatzzahlen für 2009/10 (+3,7% auf 2,853 Mrd. EUR) habe der Konzern bereits im Trading Statement Mitte März publiziert. Das operative Ergebnis habe 151,5 Mio. EUR betragen und damit über den Analystenerwartungen von 149 Mio. EUR gelegen.
Der Rückgang im Vergleich zu 2008/09 um 15,4% überrasche die Analysten nicht, da dieses Minus auf hohe Immobiliengewinne (50 Mio. EUR) im Vorjahr zurückzuführen gewesen sei. Bereinigt um nicht operative Ergebniseffekte habe das EBIT im "Krisenjahr 2009/10" um 14% gesteigert werden können. Ein Treiber für HORNBACH sei das flächenbereinigte Umsatzplus in Deutschland von 1,8% gewesen. Damit habe der Marktanteil von 8,5% auf 8,7% gesteigert werden können.
HORNBACH habe 2009/10 zwei neue Märkte (2008/09: 4) eröffnet. Vor diesem Hintergrund hätten sich die zahlungswirksamen Investitionen von rund 130 Mio. EUR auf 97 Mio. EUR reduziert und seien erneut vollständig aus dem Cash-flow aus laufender Geschäftstätigkeit von 184 Mio. EUR (Vorjahr: 144 Mio. EUR) finanziert worden.
Mittelfristig (ab 2012/13) plane der Konzern wieder ds. sieben Neueröffnungen pro Jahr. In 2010/11 und 2011/12 solle die Expansion aufgrund der makroökonomischen Rahmenbedingungen mit bis zu vier bzw. bis zu sechs Märkten noch vergleichsweise gebremst verlaufen.
Für 2010/11 erwarte HORNBACH ein Umsatzwachstum im mittleren einstelligen Bereich. Aufgrund höherer projektgetriebener Verwaltungskosten sowie höherer Voreröffnungskosten sollte das EBIT (BHLe: 144,3 Mio. EUR) leicht niedriger sein als im abgelaufenen Jahr (151,5 Mio. EUR). 2011/12 solle das EBIT des aktuellen Jahres übertroffen werden (BHLe: 155,9 Mio. EUR). Die Analysten seien bislang mit ihren Prognosen offensichtlich zu konservativ gewesen und hätten ihr Modell jetzt angepasst.
HORNBACH sei unverändert ein Top-Pick der Analysten im DIY-Sektor. In der Branche habe sich in den letzten Jahren der Konsolidierungsdruck weiter erhöht. Mit soliden Bilanzkennziffern sei HORNBACH nach Erachten der Analysten auch künftig in der Lage, die Expansionschancen zu nutzen.
Mit einem KGV von 8,7 für 2011/12 ist das Unternehmen im Vergleich zu seinen Wettbewerbern (ca. 12) deutlich unterbewertet, so dass die Empfehlung der Analysten vom Bankhaus Lampe für die HORNBACH HOLDING-Aktie weiter "kaufen" lautet. Das Kursziel von 80 EUR werde bestätigt. (Analyse vom 31.05.2010) (31.05.2010/ac/a/nw)
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