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Heliad Equity Partners kaufen
26.05.2010
SES Research/ Warburg Gruppe
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Torsten Klingner, stuft die Heliad Equity Partners-Aktie (ISIN DE000A0L1NN5 / WKN A0L1NN) weiterhin mit "kaufen" ein.
Heliad habe Q1-Zahlen veröffentlicht, die operativ im Rahmen der Erwartung gelegen hätten. Der Umsatz habe bei EUR 9,3 Mio. gelegen, wobei EUR 6,8 Mio. auf die Beteiligungen R. Häsler sowie assona und EUR 2,5 Mio. auf Verkäufe von Fondsbeteiligungen entfallen würden. Eine Vergleichbarkeit zum Vorjahr sei aufgrund von Veränderungen im Konsolidierungskreis nicht gegeben.
Das EBIT habe sich insbesondere durch Bewertungserträge bei Beteiligungen in Höhe von EUR 1,6 (VJ: 0,3 Mio.) aber auch durch die bessere operative Performance der konsolidierten Beteiligungen von EUR -2 Mio. auf EUR 0,6 Mio. verbessert, wobei der operative Cash Flow von EUR -0,1 Mio. auf EUR 0,34 Mio. angestiegen sei. Eine höhere Bewertung sei z. B. bei RT Reprotechnik und new i-d media zugrunde gelegt worden.
Aufgrund von Abschreibungen auf Fondsbeteiligungen und börsennotierte Beteiligungen in Höhe von EUR 1,4 Mio., die nicht in den Prognosen enthalten gewesen seien, hätten EBT und Jahresüberschuss unter der Schätzung gelegen. Der berichtete NAV habe sich in Q1 um 2% auf EUR 6,30 je Aktie reduziert.
Heliad habe die Guidance für 2010 mit einem EBITDA von EUR 5 bis 10 Mio. bestätigt. Da hierbei die für Beteiligungsgesellschaften typischen Bewertungseffekte nicht enthalten seien, könne der Jahresüberschuss erheblich vom EBITDA abweichen. Da in den kommenden Monaten nicht mit ergebnisseitig bedeutenden Beteiligungsverkäufen gerechnet werde, dürfte sich der hohe Abschlag zum NAV kurzfristig nicht signifikant reduzieren.
Angesichts der Abschreibungen in Q1 würden die Prognosen angepasst. Vor dem Hintergrund des deutlichen Kursrückgangs an den Börsen sei auch in Q2 mit Abschreibungen auf das Portfolio insbesondere bei den börsennotierten Beteiligungen zu rechnen, was den NAV negativ beeinflussen dürfte. Daher werde das auf dem NAV basierende Kursziel von EUR 5,60 auf EUR 5,00 reduziert.
Das Rating der Analysten von SES Research für die Heliad Equity Partners-Aktie lautet unverändert "kaufen". (Analyse vom 26.05.2010) (26.05.2010/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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