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CENIT kaufen
11.05.2010
GBC AG
Augsburg (aktiencheck.de AG) - Die Analysten der GBC AG, Felix Gode und Cosmin Filker, raten nach wie vor zum Kauf der CENIT-Aktie (ISIN DE0005407100 / WKN 540710).
Das Q1 2010 habe sich bei CENIT, verglichen mit dem gleichen Zeitraum des Vorjahres, sehr stabil gezeigt. So hätten die Umsatzerlöse im Q1 mit 20,71 Mio. EUR nur leicht um 5,0% unter denen des Q1 2009 gelegen, als 21,80 Mio. EUR angefallen seien. Erfreulich entwickle sich der Auftragseingang, der mit 26,80 Mio. EUR über dem Vorjahresniveau gelegen und auch nahezu die Größenordnung des Q4 2009 erreicht habe. Das Book-to-bill-Ratio habe sich damit im Q1 auf 1,29 belaufen und nicht nur den im Q2 2009 eingeleiteten Aufwärtstrend fortgesetzt, sondern habe gleichzeitig den höchsten Wert seit Beginn der weltweiten Finanz- und Wirtschaftskrise markiert.
Insbesondere die anhaltende Unterauslastung im Servicebereich habe im Q1 2010 zu einem Rückgang der Rohmarge um 68,3%, nach 71,4% im Vorjahr geführt. Dennoch habe CENIT ein EBIT von 0,64 Mio. EUR und damit das Vorjahresniveau erreicht. Die stabile EBIT-Entwicklung, trotz des leichten Umsatzrückgangs, sei insbesondere Resultat der im Vorjahr umgesetzten Kostensenkungsmaßnahmen. Die CENIT North America Inc habe ebenfalls zum stabilen Ergebnis beitragen können. Die US-amerikanische Tochtergesellschaft habe die Unterauslastung entscheidend verringern können und im Q1 damit wieder einen positiven EBIT-Beitrag in Höhe von 0,07 Mio. EUR beigesteuert, nach einem Verlust von -0,07 Mio. EUR im Vorjahresquartal.
Angesichts des stabilen Ergebnisses, bei leicht rückläufigen Umsatzerlösen, habe sich die EBIT-Marge um 2,9% auf nunmehr 3,0% verbessert. Entsprechend dem stabilen EBIT sei auch das Periodenergebnis mit 0,49 Mio. EUR auf Vorjahresniveau ausgefallen.
Hervorzuheben sei im Q1 einmal mehr die starke Cashflow-Generierung der CENIT. Während der operative Cashflow bei 2,61 Mio. EUR gelegen habe, habe der Investitionscashflow (vor Wertpapiertransaktionen) -0,28 Mio. EUR betragen. Bei einem EBIT von 0,64 Mio. EUR habe der Clean-Free-Cashflow demnach bei 2,32 Mio. EUR gelegen. Dies entspreche einer Cash Conversion Rate von starken 3,63. Bilanziell sei damit ebenfalls eine weitere Verbesserung erzielt worden. Die Nettofinanzposition sei entsprechend von 21,56 Mio. EUR zum 31.12.2009 auf 23,88 Mio. EUR gestärkt worden. Das Nettocashpolster der CENIT decke damit weiterhin rund 40% der Marktkapitalisierung des Unternehmens ab, bzw. liege bei 2,39 EUR pro Aktie.
Angesichts der stabilen Entwicklung im Q1 belasse der Vorstand der CENIT die Prognosen für das Gesamtjahr 2010 unverändert und gehe weiterhin von Resultaten in der Größenordnung des Vorjahres aus. Auch die Analysten würden ihre bisherigen Schätzungen gegenüber der Researchstudie (Anno) vom 08.04.2010 unverändert belassen und für das Geschäftsjahr 2010 weiterhin von einem leichten Umsatz- und Ergebniswachstum ausgehen. Insbesondere würden sie eine Verbesserung der Margensituation erwarten.
Mit den Zahlen des Q1 sähen sie sich in ihren Annahmen bestätigt. Die aufwärtsgerichtete Tendenz bei CENIT werde durch die gezeigten Resultate im Q1 klar unterstrichen, wenngleich weiterhin vor allem in der Automobilindustrie noch verhaltene Investitionsaktivitäten zu beobachten seien. Jedoch sollte sich die Investitionszurückhaltung auch hier erwartungsgemäß über die Sommermonate hinweg abbauen, so dass bereits im Q3 mit einer verbesserten Auslastung im Servicebereich zu rechnen sei. Auch der Anteil der Eigensoftware am Umsatz sollte sich im Zuge dessen erhöhen, so dass insgesamt mit einer nochmals verbesserten Margensituation im 2. Halbjahr zu rechnen sei.
Im Zuge der unverändert belassenen Prognosen für das Geschäftsjahr 2010, als auch 2011, bestätigen die Analysten ihr bisheriges Kursziel von 6,63 EUR. Das sich daraus ergebende Kurspotenzial betrage beim aktuellen Kurs von 5,45 EUR rund 20%.
Damit bleibt das Rating der Analysten der GBC AG für die CENIT-Aktie unverändert mit "kaufen" bestehen. (Analyse vom 11.05.2010) (11.05.2010/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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