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Vortag |
Veränderung |
Datum/Zeit |
| 15,38 € |
15,53 € |
-0,15 € |
-0,97 % |
21.04/17:35 |
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| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
| DE0008303504 |
830350 |
- € |
- € |
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TAG Immobilien kaufen
07.05.2010
SES Research/ Warburg Gruppe
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Die Analysten von SES Research, Torsten Klingner und Frank Laser, stufen die TAG Immobilien-Aktie (ISIN DE0008303504 / WKN 830350) weiterhin mit dem Anlageurteil "kaufen" ein.
TAG Immobilien habe 97% der börsennotierten Franconowest AG, und 100% der FranconoAdvisory AG von der Franconofurt AG für EUR 31,3 Mio. erworben.
Beide Unternehmen würden zusammen über 1.961 Einheiten (1.852 Wohnungen) mit einem Marktwert von EUR 104 Mio. verfügen. Etwa 80% der Wohnungen würden sich in NRW (primär Düsseldorf, Ruhrgebiet, Wuppertal) und 20% in Sachsen (Region Leipzig) befinden. Bei den Immobilien handle es sich überwiegend um Mehrfamilienhäuser mit fünf bis 30 Wohnungen.
Die Übernahme finanziere TAG Immobilien mit einer Sachkapitalerhöhung. Franconofurt erhalte 5,58 Mio. TAG Immobilien-Aktien (14% an der TAG Immobilien) zu einem Bezugspreis von EUR 5,56 je Aktie (Lock up bis 05/2011). Dies entspreche einer Prämie von ca. 30% zum Börsenkurs vom 06.05. Die Immobilien seien etwa zur 14fachen Istmiete oder EUR 825 je qm übernommen worden, was angesichts vergleichbarer Transaktionen und im Peer Group-Vergleich als fairer Preis eingeschätzt werde.
Durch die Akquisition erhöhe sich TAG Immobiliens Wohnungsportfolio von EUR 270 Mio. auf EUR 374 Mio. Dementsprechend steige der Wohnanteil von 40% auf 48% (52% Gewerbe), welches den Fokus auf TAG Immobiliens ursprünglichen Kernbereich Wohnimmobilien erneut verstärke. Durch die im Vergleich zu Gewerbeimmobilien stabileren Mieteinnahmen werde darüber hinaus die Visibilität des Cashflows erhöht. Die Lagen der Immobilien würden zu TAG Immobiliens übriger Portfolioausrichtung passen.
Die Sachkapitalerhöhung führe zu keiner Verwässerung des NAV (EUR 6 je Aktie), da Eigenkapital in Höhe von EUR 6,09 je neuer Aktie übernommen werde. Angesichts der Transaktionsstruktur mit zwei Tranchen dürfte im Rahmen der Übernahme keine Grunderwerbssteuer anfallen.
TAG Immobilien sollte angesichts des Kostenblocks von über EUR 2 Mio. bei den übernommenen Unternehmen im Rahmen der Integration Kostensenkungen von jährlich etwa EUR 2 Mio. (SES Research e) bis Ende 2011 erzielen können. Dazu würden insbesondere TAG Immobiliens freie Kapazitäten in der Immobilienverwaltung beitragen.
Am 07.05.10 habe TAG Immobilien die vollständige Platzierung der Wandelanleihe über EUR 30 Mio. bekannt gegeben. Vor diesem Hintergrund werde in den kommenden Monaten mit dem weiteren Ausbau des Wohnungsportfolios gerechnet.
Die Konsolidierung der akquirierten Unternehmen, die im 4. Quartal 2010 abgeschlossen sein dürfte, und die Berücksichtigung der Wandelanleihe würden im Modell integriert. Durch die Vorlaufkosten und leicht höhere Zinskosten würden die Prognosen für 2010 reduziert. Ab 2011 dürften die Synergien den Verwässerungseffekt der Kapitalerhöhung überkompensieren und zu höheren EPS führen.
Aufgrund der für TAG Immobiliens NAV neutralen Transaktion bleibe das Kursziel bei EUR 5 (Basis NAV).
Das Rating für die TAG Immobilien-Aktie lautet unverändert "kaufen", so die Analysten von SES Research. (Analyse vom 07.05.2010) (07.05.2010/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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