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H&R WASAG kaufen
19.04.2010
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Heiko Feber, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die H&R WASAG-Aktie (ISIN DE0007757007 / WKN 775700) weiterhin mit "kaufen" ein.
Trotz eines Umsatzrückgangs um 26,4% in 2009 habe H&R WASAG das EBITDA gegenüber 2008 um 22,8% steigern können. Zwar sei das Ergebnis des Vorjahres durch eine Rückstellung für eine Kartellstrafe mit ca. 22 Mio. EUR belastet worden, jedoch habe sich auch für das bereinigte EBITDA eine erfreuliche Entwicklung ergeben. Es habe sich deutlich unterproportional zum Umsatz um lediglich 13,1% reduziert. Die Zuversicht für die künftige Geschäftsentwicklung habe der Konzern durch eine Erhöhung der Dividende um 5 Cent auf 0,45 EUR je Aktie unterstrichen.
Für 2010 und 2011 zeige sich das Management zuversichtlich, das EBITDA gegenüber dem jeweiligen Vorjahr zu verbessern. Die Analysten würden davon ausgehen, dass dies gelingen werde. Dafür würden die Belebung der Nachfrage seit der zweiten Jahreshälfte 2009, eine damit einhergehende verbesserte Kapazitätsauslastung, die Aussicht auf eine erfolgreiche Weitergabe gestiegener Ölpreise an die Kunden, sowie die verstärkte Nutzung kennzeichnungsfreier Weichmacher in der Reifenindustrie als Folge regulatorischer Vorgaben sprechen.
Um den Anteil der Produkte mit einer geringen Profitabilität (z.B. Schweröle) im Portfolio zu verringern, wolle H&R WASAG in den Jahren 2010 und 2011 insgesamt einen Betrag von 55 Mio. EUR in den Bau einer neuen Propanentasphaltierungsanlage investieren. Hiervon verspreche sich der Konzern ab 2012 einen zusätzlichen EBITDA-Beitrag von 12 bis 14 Mio. EUR. Dies entspreche 18% bis 21% des in 2009 erzielten EBITDA.
Die Analysten würden H&R WASAG auf der Basis eines DCF-Modells bewerten und so zu einem von 16,00 EUR auf 19,50 EUR erhöhten Kursziel gelangen. Ihres Erachtens sei die Strategie der Fokussierung auf margenstärkere Spezialitäten und damit auch die Großinvestition in Hamburg zur Erhöhung der Wertschöpfungstiefe vielversprechend. Man gehe für die kommenden Jahre unter Voraussetzung, dass es nicht zu massiven Schwankungen des Ölpreises komme, davon aus, dass sich die Ergebnissituation kontinuierlich verbessere. Dabei sollte vor allem das Jahr 2012 eine deutliche Ergebnisverbesserung mit sich bringen, wenn die neue Propanentasphaltierungsanlage erstmals ein volles Jahr in Betrieb sei.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe bekräftigen ihre Kaufempfehlung für die H&R WASAG-Aktie. (Analyse vom 19.04.2010) (19.04.2010/ac/a/nw)
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