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4SC kaufen
07.04.2010
SRH AlsterResearch
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SRH AlsterResearch, Stefan Schröder, stuft die 4SC-Aktie (ISIN DE0005753818 / WKN 575381) unverändert mit dem Rating "kaufen" ein.
Die von 4SC für das Geschäftsjahr 2009 berichteten Umsätze von 1,9 Mio. EUR, die im Gegensatz zum Vorjahr keine Lizenzerlöse enthalten und ausschließlich aus Forschungskooperationen gestammt hätten, hätten im Rahmen der Schätzungen der Analysten gelegen. Aufgrund der forcierten klinischen Entwicklungstätigkeit im zweiten Halbjahr habe das Unternehmen mit 14,2 Mio. EUR höhere F&E-Kosten ausgewiesen als von ihnen zur Mitte des Geschäftsjahres zunächst noch prognostiziert. Der Nettoverlust habe sich mit 16,1 Mio. EUR eingestellt. Abweichungen hätten sich primär durch gestiegene Aufwendungen für externe Dienstleistungen sowie durch erhöhte planmäßige Abschreibungen ergeben. Per Jahresende habe der Finanzmittelbestand erwartungskonform 35,6 Mio. EUR betragen.
Für das laufende Geschäftsjahr 2010 würden die Analysten mit Umsätzen in ähnlicher Höhe wie im Vorjahr rechnen und infolge der verbreiterten klinischen Pipeline einen moderaten Anstieg der F&E-Kosten auf rund 16 Mio. EUR erwarten. Mit einer kalkulierten Cashburn-Rate von durchschnittlich 4,3 Mio. EUR pro Quartal sollten die Finanzmittelreserven zum Ende 2010 auf 18,5 Mio. EUR zurückgehen. Die Finanzierung sei damit wenigstens bis Ende 2011 gesichert. Kapitalmaßnahmen seien in diesem Jahr nicht geplant. Auch ein millionenschwerer Lizenzdeal, der bei positiven Daten aus der klinischen Phase II des Antirheumamittels Vidofludimus (4SC-101) für 2011 zu erwarten sei, bleibe in dieser Liquiditätsprognose unberücksichtigt.
2010 werde das spannendste Jahr in der Unternehmensgeschichte werden. Das Geschäftsjahr stehe ganz im Zeichen der anstehenden Ergebnisse aus den beiden laufenden Phase-II-Studien zu Hauptprodukt Vidofludimus (4SC-101), dessen Umsatzpotenzial die Analysten mit über 800 Mio. EUR p.a. veranschlagen würden. Den Auftakt würden bereits Ende des 2. Quartals die Resultate der ENTRANCE-Studie an Patienten mit chronisch-entzündlichen Darmerkrankungen (Morbus Crohn) bilden. Die Make or Break-Entscheidung über das Schicksal des Wirkstoffes werde dann Ende des Jahres fallen, wenn 4SC klinische Daten zum Wirksamkeitsnachweis von Vidofludimus in der Kombinationstherapie mit Methotrexat vorlegen werde. Die Veröffentlichung der Ergebnisse aus der COMPONENT-Studie an Patienten mit Rheumatoider Arthritis (RA) dürfte von heftigen Kursreaktionen begleitet werden.
Auch wenn Vidofludimus zur Therapie von Autoimmunerkrankungen momentan noch bewertungsseitig dominiere, habe das Unternehmen durch die jüngsten Fortschritte in seiner onkologischen Pipeline ein breit diversifiziertes Portfolio geschaffen, das vier Wirkstoffe in insgesamt sechs klinischen Entwicklungsprojekten umfasse. Bis Ende des Jahres werde die Zahl auf fünf Wirkstoffe in acht klinischen Projekten angewachsen sein. Bei Einhaltung des Entwicklungsplanes sollten die Krebstherapeutika bis Ende 2011 im Wert deutlich aufholen und den Newsflow maßgeblich mitbestimmen.
Wenn 4SC bei Vidofludimus zum Jahresende mit positiven Daten aus der klinischen Phase II (Rheumatoide Arthritis) überzeuge, sei der Weg frei für einen lukrativen Lizenzdeal mit einem Pharmapartner. Für diesen Fall würden die Analysten einen deutlichen Kursausschlag nach oben erwarten. Zugleich werde die Downside durch den zügigen Ausbau der onkologischen Pipeline und den Rückhalt seitens finanzkräftiger Hauptinvestoren begrenzt. Aus ihrer konservativen Bewertung, die auf dem gegenwärtigen Status der Pipeline beruhe, würden die Analysten einen fairen Wert von 4,20 EUR pro Aktie ableiten.
Die Analysten von SRH AlsterResearch bestätigen ihr Anlageurteil für die 4SC-Aktie mit "kaufen". Das Kursziel senke man von 5,30 EUR auf 4,20 EUR. (Analyse vom 07.04.2010) (07.04.2010/ac/a/nw)
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