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Funkwerk klarer Kauf
01.04.2010
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Sebastian Hein, Analyst vom Bankhaus Lampe, hält die Aktie von Funkwerk (ISIN DE0005753149 / WKN 575314) nach wie vor für einen klaren Kauf.
Funkwerk habe gestern die endgültigen Zahlen für 2009 vorgelegt und im Rahmen einer Bilanzpressekonferenz Details zum Geschäftsverlauf präsentiert. Die endgültigen Zahlen würden sich mit den bereits bekannten Eckdaten decken. Gleichzeitig seien die aktuellen operativen Maßnahmen und die veränderten strategischen Weichenstellungen näher erläutert worden.
Funkwerk habe, mit deutlichem Einfluss des neuen CFO Herrn Schmid-Davis, u. a. Folgendes bereits erreicht: Erstens eine deutliche Verbesserung der Bilanz: Das Working Capital sei optimiert und um 25,4 Mio. EUR reduziert worden; durch Factoring und eine Optimierung der Projektabrechnungen (höhere Anzahlungen) sei die Bilanz optimiert worden. Zweitens die Schließung bzw. das Aussetzen von Verlustquellen des Konzerns (Bouyer, Algerien-Geschäft); durch umfassende Impairments seien die Restrisiken aus Sicht der Analysten gering. Drittens eine Optimierung der Prozesse und des Risikomanagements/Controlling; hier seien die Lehren aus den Verlusten im Algerien-Geschäft gezogen worden. Viertens sei eine Stärkung der Marktposition im Geschäftsbereich Traffic and Control Communication (TCC) trotz der schwierigen Marktbedingungen erreicht worden.
Die Analysten würden davon ausgehen, dass das Management die wesentlichen Hausaufgaben in 2009 erledigt habe, um 2010 den Turnaround zu schaffen und 2011 wieder auf den Wachstumspfad zurückzukehren. Es sei deutlich geworden, dass die oberste Priorität das Thema Liquidität bleibe, um operativ flexibel zu sein. Dies sei auch in 2009 gelungen; die liquiden Mittel seien lediglich um 3,3 Mio. EUR auf 22,1 Mio. EUR zurückgegangen.
Im 1. Quartal beobachte das Management bereits ein erhebliches Anziehen der Auftragseingänge im TCC-Bereich, wobei der Umsatzeffekt erst mit Verzögerung eintrete. Dennoch erwarte man bis zu 10% Umsatzwachstum in 2010 (BHLe: +9,4%). Durch die signifikante Kostenentlastung (ca. 15 Mio. EUR/Jahr) habe der Break-even angabegemäß auf rund 200 Mio. EUR Umsatz gesenkt werden können, sodass das Downside-Risiko bei schwächer ausfallenden Umsätzen begrenzt sei.
Für den Aktionär sollte mit der Rückkehr zu deutlich positiven Erträgen auch wieder eine Dividende zu erwarten sein. Das Management habe das Ziel, zur Dividendenfähigkeit zurückzukehren. Eine Auszahlung würden die Analysten in 2011 erwarten.
Aus Sicht der Analysten habe sich gestern die Turnaround-Story der Funkwerk AG bestätigt. Funkwerk sei nunmehr wesentlich schlanker und strategisch klarer aufgestellt. Die Risiken seien deutlich minimiert worden und die Fokussierung auf die Wachstumsbereiche TCC und SC (Security Communication) sollte sich auszahlen.
Die Funkwerk-Aktie bleibt ein klarer Kauf mit dem unveränderten Kursziel von 9 EUR, so die Analysten vom Bankhaus Lampe. (Analyse vom 01.04.2010) (01.04.2010/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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