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PC-Ware halten
25.03.2010
SES Research/ Warburg Gruppe
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Andreas Wolf, stuft die PC-Ware-Aktie (ISIN DE0006910904 / WKN 691090) weiterhin mit dem Rating "halten" ein.
PC-Ware habe die Zahlen für den Neunmonatszeitraum veröffentlicht. Der Umsatz habe 8% unter dem Niveau des Vorjahres gelegen. Dabei sei der Umsatz im Segment Volume Business, in dem das Kerngeschäft Softwarelizenzierung enthalten sei, im Neunmonatszeitraum um 5,8% auf EUR 506,4 Mio. zurückgegangen. Dieser Umsatzrückgang sei im Wesentlichen durch einen zunehmenden Anteil von Direct Enterprise Agreements mit Microsoft bedingt. Bei diesen Verträgen würden sich nur PC-Wares Beraterhonorare auf den Umsatz auswirken, die daraus resultierenden Lizenzentgelte würden buchmäßig nicht erfasst. Unter Berücksichtigung dieser Verträge sei das Geschäftsvolumen konstant gewesen. Im Segment Value Business, das die IT-Consulting- und die Service-Aktivitäten von PC-Ware umfasse, sei der Umsatz um 14,7% auf EUR 133,2 Mio. zurückgegangen.
PC-Ware werde sich künftig auf die Kerngeschäftsfelder Softwarelizenzierung und Rechenzentren fokussieren. Die Bereiche Hardwarehandel und Technical Services würden daher nicht mehr fortgeführt. Die daraus resultierenden Aufwendungen würden die Bottom Line in Höhe von rund EUR 10 Mio. belasten. Zudem sei ein Impairment auf den Goodwill vorgenommen worden, der das EBIT in Höhe von ca. EUR 16 Mio. belastet habe.
Demgegenüber habe das Unternehmen von einem Buchgewinn durch die Akquisition der Massridge Holding profitiert, was sich in positiven Einmaleffekten in Höhe von ca. EUR 30 Mio. widerspiegele. Bereinigt um Einmaleffekte und Sonderbelastungen habe das EBITDA im Neunmonatszeitraum EUR 3,8 Mio. und das EBIT EUR -0,7 Mio. betragen. Für das Gesamtjahr erwarte das Management ein niedriges positives operatives Ergebnis. Dies bestätige die SES Research-Schätzungen.
Die wesentliche Triebfeder der Aktienkursentwicklung dürfte unverändert die Aktionärsstruktur sein. Jüngst habe der Unternehmensgründer und frühere Großaktionär der PC-Ware, Dr. Löschke, seine Anteile an der Gesellschaft an die "PERUNI" Holding GmbH (Wien) veräußert. Die österreichische Raiffeisen Informatik GmbH halte über "PERUNI" inzwischen mittelbar etwa 91% der Stimmrechte.
Die Schätzungen seien überarbeitet worden. Das Kursziel sei von EUR 15,50 auf EUR 18 erhöht worden.
Das Rating "halten" für die PC-Ware-Aktie wird unverändert beibehalten, so die Analysten von SES Research. (Analyse vom 25.03.2010) (25.03.2010/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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