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MEDION kaufen
25.03.2010
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Christoph Schlienkamp, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die Aktie von MEDION (ISIN DE0006605009 / WKN 660500) weiterhin mit "kaufen" ein.
MEDION habe gestern die vollständigen Zahlen für 2009 publiziert. Der Umsatz (-12%) und die EBT-Zahlen (18,8 Mio. EUR) seien bereits in den Vorwochen kommuniziert worden. Das EPS habe mit 0,32 EUR unter den Erwartungen der Analysten gelegen, da die Steuerquote mit 35,1% (Bankhaus Lampe-Erwartungen: 29,0%) über ihrer Prognose gelegen habe. Insgesamt würden die Zahlen aber deutlich zeigen, dass sich das Geschäft im Laufe des Jahres 2009 deutlich stabilisiert habe (Umsatz Q1: -18,9%, Q4: -8,1%).
Bei der Analyse der Bilanz falle vor allem auf, dass die Vorräte Ende 2009 mit 188 Mio. EUR um 30 Mio. EUR höher gelegen hätten als Ende 2008. Die Analysten würden dies jedoch positiv sehen, da MEDION im Vorgriff auf die in 2010 anstehenden Projekte im Hardwarebereich bereits die Vorräte aufgebaut habe. Vor diesem Hintergrund seien deutliche Zuwächse in Q1/2010 zu erwarten.
MEDION selber habe im Rahmen der Analystenkonferenz die Indikation gegeben, dass die Umsätze in Q1 um 15% steigen sollten, was die Analystenerwartung unterstreiche. Zudem sehe das Management aufgrund der aktuellen Auftragslage wenig Grund, für Q2 skeptischer gestimmt zu sein. In der Guidance gehe MEDION davon aus, im ersten Halbjahr Umsatzzuwächse zwischen 5% und 10% zu erreichen. Insofern würden die Analysten zu den Halbjahreszahlen ein Upgrade der Prognose erwarten.
Auf der Produktseite seien die wichtigen Treiber im laufenden Jahr mobile Netbooks und Sub-Notebooks mit einem Gewicht von weniger als 1 kg und Zugangsmöglichkeiten zum Internet, HDTV-Geräte, mobile Multimedia-Produkte wie Notebooks mit hohen Speicherkapazitäten, Smartphones mit Zugang zum mobilen Internet sowie All-In-One PC Entertainment Center.
Wichtig für die Analysten sei vor allem die Tatsache, dass die Rechtsstreitigkeiten um Copyright-Themen offensichtlich beendet seien. Sie würden davon ausgehen, dass es in Q2 bzw. Q3 zu dem entsprechenden Cash-out bei MEDION kommen sollte. Dieser Vorgang dürfte jedoch vollständig durch Rückstellungen gedeckt sein, so dass keine bilanziellen Belastungen für MEDION zu erwarten seien. Gerade dieser Rechtsstreit habe in den zurückliegenden Monaten auf der Aktie gelastet und entfalle jetzt. Die Analysten würden diesen Punkt zum Anlass nehmen, ihr Kursziel für den Wert von bislang 9,50 EUR auf 11,00 EUR zu erhöhen.
Gestützt werde die Kaufempfehlung der Analysten auch durch das mittelfristige Ergebnisziel, nach dem MEDION in drei bis vier Jahren wieder eine EBIT-Marge von 3 bis 4% erreichen möchte. Im Vergleich zu 2009 (1,3%) wäre dies deutlich mehr als eine Verdoppelung. Insofern würden die Analysten MEDION mit ihrer Margenerwartung für 2010 von 2,0% und 2,4% in 2011 auf dem Weg sehen, diese Ziele in Angriff zu nehmen.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe bestätigen ihre Kaufempfehlung für die MEDION-Aktie mit dem neuen Kursziel von 11,00 EUR. (Analyse vom 25.03.2010) (25.03.2010/ac/a/nw)
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