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GfK halten
25.02.2010
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Christoph Schlienkamp, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die Aktie von GfK (ISIN DE0005875306 / WKN 587530) unverändert mit "halten" ein.
GfK habe heute Morgen die vorläufigen Zahlen für 2009 publiziert, die insgesamt gemischt ausgefallen seien: Mit Blick auf die Umsätze 1,164 Mrd. Euro (2008: 1,220 Mrd. Euro, BHLe 2009: 1,210 Mrd. Euro) und das EBIT 93 Mio. Euro (2008: 133 Mio. Euro, BHLe 2009: 104 Mio. Euro) habe GfK die Analysten-Erwartungen verfehlt. Aber: Das bereinigte operative Ergebnis habe mit 147 Mio. Euro (2008: 159 Mio. Euro, BHLe 2009: 138 Mio. Euro) über ihren Erwartungen gelegen. Mit Blick auf diese relevante Ergebnisgröße habe GfK 2009 von dem 2008 eingeleiteten Fitness- und Effizienzprogramm BISS sowie von den ergriffenen Kostensenkungsmaßnahmen profitiert.
Insgesamt habe der Sektor Retail and Technology eine sehr erfreuliche Geschäftsentwicklung erzielt (Umsatz 2009: +7,2%) und von dem globalen Produktions- und Reportingsystem GfK StarTrack profitiert, das eine kosteneffiziente Produktion zu weltweit gleichen Standards ermögliche. Zudem sehe man, dass das umfangreiche Marktwissen angesichts eines immer wettbewerbsintensiveren Handelsumfelds eine wichtige Entscheidungsgrundlage für die Kunden sei.
Der Umsatzrückgang habe 2009 4,6% betragen. Akquisitionen hätten den Umsatz um 2,0% erhöht, während Währungseinflüsse ihn leicht um 0,6% reduziert hätten. Der organische Umsatzrückgang habe sich somit auf 6,0% belaufen. Im Vergleich zu den ersten neun Monaten 2009, in denen der Rückgang noch bei insgesamt 7,3% gelegen habe, habe somit eine Verbesserung erzielt werden können. Insbesondere im vierten Quartal habe GfK eine deutliche Steigerung des angepassten operativen Ergebnisses generiert.
Die Marge des Gesamtjahres habe bei erfreulichen 12,6% nach 10,7% in den ersten neun Monaten 2009 gelegen. Damit übertreffe GfK die Margenprognose, denn die Gesellschaft sei von einer Marge im niedrigen zweistelligen Bereich ausgegangen (BHLe: 11,4%), liege aber für das Gesamtjahr deutlich über dem Neun-Monats-Wert und nahe der Vorjahresmarge (13,0%). Für Q4/2009 errechne sich eine Marge von 17% nach 13,5% im Vorquartal und 16,2% in Q4/2008.
Zuversichtlich stimmt die Analysten vom Bankhaus Lampe, dass GfK 2010 auf der Umsatzseite um 3% wachsen möchte. Sie seien zuletzt von einem Plus von 2,5% ausgegangen und würden ihre Prognose nunmehr auf 3% erhöhen. Dies geschehe auch vor dem Hintergrund, dass das Auftragsbuch per Ende Januar 35,2% des erwarteten Jahresumsatzes abgedeckt habe. Damit habe sich dieser Wert im Jahresvergleich (30,2%) deutlich verbessert.
Das Modellupdate führe für 2010 zu einer neuen EPS-Erwartung von 2,06 Euro (zuvor: 1,96 Euro). Das neue Kursziel (Peer Group, DCF) erhöhe man von 25,00 Euro auf 27,50 Euro.
Die Anlageempfehlung "halten" für die GfK-Aktie hat Bestand, so die Analysten vom Bankhaus Lampe. (Analyse vom 25.02.2010) (25.02.2010/ac/a/nw)
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