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CANCOM kaufen
27.01.2010
SES Research/ Warburg Gruppe
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Andreas Wolf, Analyst von SES Research, stuft die Aktie von CANCOM (ISIN DE0005419105 / WKN 541910) nach wie vor mit dem Rating "kaufen" ein.
CANCOM habe vorläufige Zahlen 2009 veröffentlicht. Der über den Erwartungen liegende Umsatz reflektiere nicht nur ein starkes Schlussquartal, sondern auch die Tatsache, dass Unternehmen IT-Investitionen nur begrenzt verschieben könnten. Das über den Schätzungen liegende Umsatzniveau in Verbindung mit Skaleneffekten habe zu einem deutlichen Übertreffen der Bottom Line Schätzungen geführt. Zudem sei die Rohertragsmarge mit 28,2% ca. 1 PP über der SES-Schätzung gewesen.
Damit habe sich der für das 4. Quartal typische Anstieg der Materialaufwandsquote um ca. 2 bis 3 PP durch einen hohen Anteil von Hardwareumsätzen nicht in dem gleichen Umfang wiederholt wie in den Vorjahren. Ursächlich sei, dass die Hardwarepreise derzeit nicht in dem gewohnten Umfang von ca. 10 bis 15% p.a. fallen würden, da die Absatzmengen über den Erwartungen der Hersteller liegen würden. Darüber hinaus sei der Ansatz des Lucky Buy, der sich zudem positiv auf die Steuerquote ausgewirkt habe, nicht in den Schätzungen berücksichtigt gewesen.
Das Management habe die Guidance für 2010 (Umsatz: EUR 450 Mio.; EPS von EUR 0,40) angehoben. Erwartet werde nun ein Umsatz von EUR 500 Mio. und ein EPS von mindestens EUR 0,50. Ursächlich sei das sich erholende konjunkturelle Umfeld, das mit Nachholeffekten bei IT-Investitionen einhergehe. Zudem würden Unternehmen Outsourcing von IT forcieren, um Kosten zu senken.
Darüber hinaus habe das Management auch die Erwartung für das darauf folgende Jahr bekannt gegeben. Die Guidance für das Ergebnis je Aktie von mindestens EUR 0,60 liege über der bisherigen SES Research-Schätzung von EUR 0,54. Dies unterstreiche die hohe Visibilität in der Geschäftstätigkeit von CANCOM, die mit dem Ausbau des Dienstleistungsgeschäfts einhergehe. Dieses dürfte in 2009e einen Anteil am Rohertrag von über 70% erreicht haben.
Der Bestand liquider Mittel Ende 2009e von EUR 26 Mio. deute zudem auf einen soliden operativen Cashflow. Dies biete Raum für Akquisitionen, die der noch angespannte Systemhausmarkt zahlreich bieten sollte. Darüber hinaus dürfte der künftige Newsflow von den endgültigen Zahlen 2009 determiniert werden. Diese würden am 25. März veröffentlicht. Die Schätzungen seien angehoben worden.
Das Rating "kaufen" für die Aktie von CANCOM wird bestätigt, so die Analysten von SES Research. Das Kursziel auf Basis eines DCF-Modells sei von EUR 5,30 auf EUR 6,00 angehoben worden. Der FCF-Yield signalisiere weiteres Aufwärtspotenzial. (Analyse vom 27.01.2010) (27.01.2010/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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