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HORNBACH HOLDING VZ kaufen
22.12.2009
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Christoph Schlienkamp, stuft die HORNBACH HOLDING-Aktie (ISIN DE0006083439 / WKN 608343, VZ) unverändert mit "kaufen" ein.
Hornbach Holding habe heute Morgen nach Erachten der Analysten wiederholt überzeugende Zahlen präsentiert. Der Nettoumsatz der Gruppe habe im dritten Quartal 2009/10 (Sept. - Nov. 2009) mit 712,1 Mio. EUR um 3,4% über dem Vorjahr gelegen. Damit sei zwar eine leichte Verlangsamung des Wachstums zu verzeichnen gewesen, nachdem in Q2 ein Plus von 4,2% und in Q1 von 5,4% (1 Neueröffnung in Rumänien) erreicht worden sei. Allerdings habe es in Q3 wie in Q2 keine Neueröffnungen gegeben. Insgesamt sei die Umsatzentwicklung im Rahmen der Erwartungen der Analysten, so dass Hornbach mit einem Plus von 4,4% nach neun Monaten on track sei, ihre Gesamtjahreserwartung (4,0% Umsatzzuwachs) zu erreichen. Der Treiber sei erneut das deutsche Geschäft (Q3 +4,6%) gewesen; das Ausland sei mit +1,7% aber auch positiv gewesen.
Die aussagekräftigere Like-for-like-Größe zeige Umsatzzuwächse in Deutschland von 3% nach neun Monaten. Der Branchenverband BHB weise für die deutschen Bau- und Gartenmärkte nach neun Monaten - nach einer Aufholjagd in Q3 - ein Plus von 0,2% aus. Aus diesem Vergleich lasse sich schließen, dass Hornbach weitere Marktanteile gewonnen habe.
Die Rohertragsmarge habe sich im Konzern verbessert und mit 35,3% um 0,5 Prozentpunkte höher als im Vorjahr gelegen. Nach neun Monaten habe sich ein Plus um 0,2 Punkte auf 35,7% ergeben. Die Treiber seien hier das Umsatzplus, niedrigere Voreröffnungskosten sowie geringere sonstige betriebliche Aufwendungen gewesen.
Hornbach habe in Q3 ein EBIT in Höhe von 22,5 Mio. EUR nach 22,0 Mio. EUR im Vorjahr und nach neun Monaten ein Ergebnis von 152,6 Mio. EUR nach 163,6 Mio. EUR erreicht. Zu beachten sei: Im Dreivierteljahr 2008/09 seien nicht-operative Erträge in Höhe von per Saldo 25,4 Mio. EUR ausgewiesen worden. Demgegenüber habe es im aktuellen Neun-Monats-Zeitraum planmäßig keine Veräußerungsgewinne aus Immobilientransaktionen, jedoch nicht-operative Aufwendungen von 1,9 Mio. EUR gegeben. Bereinigt um nicht operative Ergebniseffekte habe sich das EBIT somit in den ersten neun Monaten 2009/10 um 11,8% verbessert.
Die Guidance für das Gesamtjahr 2009/10 bleibe unverändert: Es werde ein Umsatzanstieg im unteren bis mittleren einstelligen Prozentbereich erwartet; das EBIT werde im Gesamtjahr wegen der hohen Immobiliengewinne im Vorjahr deutlich unter dem Niveau des Jahres 2008/09 (179,1 Mio. EUR) liegen, aber voraussichtlich das EBIT des Geschäftsjahres 2007/08 (105,5 Mio. EUR) übertreffen.
Die bisherigen Ergebnisschätzungen der Analysten von gut 130 Mio. EUR hätten sich aufgrund der guten Entwicklung der Handelsspanne als deutlich zu vorsichtig herausgestellt. Ihre neue EBIT-Prognose betrage 156,5 Mio. EUR und führe zu einem EPS von 7,83 EUR (zuvor: 5,57 EUR). Die Gewinnreihen für die kommenden beiden Jahre würden zunächst unverändert bleiben, bis eine bessere Visibilität für das Gesamtjahr und damit die Startbasis für 2010/11 bestehe. Die Unsicherheit werde ihres Erachtens nach darin deutlich, dass Hornbach selber die Guidancebandbreite nicht eingeengt habe.
Der Peer Group-Vergleich zeige, dass die Aktie mit Blick auf die für die Analysten relevanten Bewertungsfaktoren EV/Sales, EV/EBIT, KGV und Kurs-Buchwert-Verhältnis deutlich günstiger bewertet sei als die Unternehmen der Vergleichsgruppe.
Die Kaufempfehlung der Analysten vom Bankhaus Lampe für die HORNBACH HOLDING-Aktie hat mit einem unveränderten Kursziel von 80,00 EUR Bestand. (Analyse vom 22.12.2009) (22.12.2009/ac/a/nw)
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