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Vortag |
Veränderung |
Datum/Zeit |
| 15,38 € |
15,53 € |
-0,15 € |
-0,97 % |
21.04/17:35 |
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| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
| DE0008303504 |
830350 |
- € |
- € |
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TAG Immobilien kaufen
21.12.2009
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Die Analysten von SES Research, Frank Laser und Torsten Klingner, raten weiterhin die TAG Immobilien-Aktie (ISIN DE0008303504 / WKN 830350) zu kaufen.
TAG habe am 18.12.2009 die Akquisition eines Wohnimmobilienportfolios in Berlin im Wert von EUR 43 Mio. bekannt gegeben. Ein Conference Call habe am selben Tag um 14 Uhr stattgefunden. Die insgesamt 787 Einheiten würden sich vorrangig in den Berliner Bezirken Charlottenburg, Prenzlauer Berg und Kreuzberg befinden. 20% der Immobilien lägen außerhalb Berlins. Der Leerstand liege bei 8%. Aufgrund des guten Zustandes der Immobilien seien größere Sanierungsmaßnahmen nicht erforderlich. Die Transaktion sei kostengünstig als Share Deal abgewickelt worden (keine Grunderwerbssteuer, kein Bieterverfahren).
Das Portfolio sei zur 12,8fachen Jahresnettosollmiete (unter Berücksichtigung des Leerstandes Faktor 13,9) bzw. rund EUR 800 je qm erworben worden. Angesichts der aussichtsreichen Berliner Bezirke und mit Blick auf die Bewertung des Berliner Portfolios der Deutschen Wohnen AG zur 14,4fachen Nettomiete bzw. EUR 922 je qm werde der Preis als günstig eingeschätzt. Zudem habe das Portfolio laut Gutachten einen Wert von ca. EUR 47 Mio.
Aufgrund der Skalierbarkeit (kein Strukturaufbau erforderlich) dürfte TAG in der Lage sein, durch den Portfoliozukauf ab 2010 einen zusätzlichen Cash Flow von ca. EUR 1 Mio. p.a. zu erzielen. Weitere Ergebnispotenziale würden sich aus der geplanten Privatisierung von ca. 10% der Wohnungen, den Mietsteigerungen, die in 2010 bei dem Portfolio bei ca. 3% liegen dürften, und der erwarteten Reduzierung der Leerstände auf 5 bis 6% ergeben.
Das Portfolio werde zum einen durch Übernahme eines Darlehens (Zinssatz 5,6%) und durch die Ausgabe neuer Aktien im Rahmen einer Sachkapitalerhöhung finanziert. Dabei gebe TAG 2,4 Mio. Aktien zum Preis von EUR 5,50 gegen Einbringung der Gesellschaftsanteile des Portfolioeigners aus. Positiv dabei sei, dass es TAG geschafft habe, einen Bezugspreis mit einer Prämie von 20% auf den Börsenkurs vom 17.12.2009 zu erreichen. Die Verwässerung des Buchwertes (ca. EUR 6 je Aktie) von EUR 1,2 Mio. durch die Kapitalerhöhung sollte durch den günstigen Kaufpreis deutlich überkompensiert werden. Der Portfoliokauf und die Kapitalerhöhung würden in den Prognosen ab 2010 berücksichtigt.
Auch wenn das Upside nur noch begrenzt sei, spreche das Momentum weiter für die Aktie. Da TAG im Rahmen der Restrukturierung den Cash Flow bereits erheblich habe verbessern können und jetzt wertschaffend investiert habe, werde weiteres Potenzial gesehen, dass sich das Gap zum Buchwert von EUR 6 je Aktie weiter schließe. Mit dem Portfolioerwerb habe TAG strategiekonform zu attraktiven Konditionen investiert.
Die Kaufempfehlung der Analysten von SES Research für die TAG Immobilien-Aktie wird mit Kursziel EUR 5,00 bestätigt. (Analyse vom 21.12.2009) (21.12.2009/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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