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PC-Ware verkaufen
10.12.2009
GBC AG
Augsburg (aktiencheck.de AG) - Die Analysten der GBC AG, Philipp Leipold und Manuel Hölzle, stufen die PC-Ware-Aktie (ISIN DE0006910904 / WKN 691090) von "halten" auf "verkaufen" herab.
Das erste Halbjahr 2009/10 sei maßgeblich geprägt durch die Neuausrichtung der Gesellschaft gewesen. Im Zuge der neuen Strategie wolle sich die Gesellschaft zukünftig auf die beiden neu definierten Kerngeschäftsfelder Software sowie Data Center fokussieren. Zudem sei vom Vorstand die strategische Entscheidung getroffen worden, die beiden Bereiche Hardware-Handel sowie Technical Services mittelfristig nicht mehr fortzuführen.
Insgesamt hätten die eingeleiteten Maßnahmen in diesem Zusammenhang das operative Ergebnis belastet, so dass außerordentliche Einmalaufwendungen von knapp 10 Mio. EUR angefallen seien. Das EBITDA habe folglich im ersten Halbjahr 2009/10 bei -12,50 Mio. EUR und damit deutlich unterhalb der Analystenerwartungen gelegen.
Auf Jahresbasis würden die Analysten auf Konzernebene nun von einem Umsatzrückgang um 7,3% auf dann 825,00 Mio. EUR (bisher: 900,00 Mio. EUR) ausgehen. Für die zweite Jahreshälfte erwarte man ein gegenüber dem ersten Halbjahr 2009/10 deutlich verbessertes operatives Ergebnis bei PC-Ware. Das dritte Quartal sei traditionell gesehen, dass umsatzseitig Stärkste bei PC-Ware. Exklusive der Einmalbelastungen habe der Vorstand für den Neunmonatszeitraum ein positives Ergebnis in Aussicht gestellt.
Insgesamt würden die Analysten für das Geschäftsjahr 2009/10 inklusive der Sonderbelastungen mit einem negativen EBITDA in Höhe von -3,86 Mio. EUR rechnen (bisher: 12,37 Mio. EUR). Weitere Restrukturierungskosten im zweiten Halbjahr hätten sie in ihren Schätzungen berücksichtigt.
Die finanzielle Situation von PC-Ware ist auch nach den eingeleiteten Restrukturierungsmaßnahmen und dem negativen operativen Ergebnis weiterhin als solide einzustufen. Bei einer geringen Nettoverschuldung von rund 9,4 Mio. € liegt die Eigenkapitalquote mit 35,6 % weiterhin auf einem komfortablen Niveau.
Im Rahmen ihres DCF-Modells hätten die Analysten für die Aktie von PC-Ware ein von bisher 18,02 EUR auf 15,37 EUR gesenktes Kursziel ermittelt. Der neue faire Wert sei vor dem Hintergrund der revidierten Umsatz- und Ergebnisschätzungen für die Geschäftsjahre 2009/10 sowie 2010/11 zu sehen.
Auf Basis des aktuellen Aktienkurses vergeben die Analysten der GBC AG für die Aktie von PC-Ware daher das Rating "verkaufen". (Analyse vom 10.12.2009) (10.12.2009/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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