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Datum/Zeit |
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23,45 € |
-0,15 € |
-0,64 % |
24.04/17:35 |
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| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
| DE0005545503 |
554550 |
- € |
- € |
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Drillisch kaufen
11.12.2009
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Jochen Reichert, rät nach wie vor zum Kauf der Drillisch-Aktie (ISIN DE0005545503 / WKN 554550).
Für 2010e und 2011e sei bisher angenommen worden, dass sich das EBITDA gegenüber 2009e leicht rückläufig entwickeln werde. Erwartete Preisrückgänge und ein erwartetes geringes Neukundengeschäft seien hierfür die Hauptgründe gewesen. Neu werde davon ausgegangen, dass es Drillisch gelinge, das EBITDA in 2010e und 2011e im Vergleich zu der EBITDA-Erwartung 2009e (SESe: EUR 44 Mio.) konstant zu halten. Die Entwicklung des Discountsegments in 2009 zeige, dass bisher sowohl die Profitabilität als auch das Wachstumspotenzial des Discount-Geschäfts von Drillisch unterschätzt worden seien.
Alle Discount-Anbieter zusammen dürften ca. 12 Mio. Teilnehmer bedienen. Das entspreche rund 11% aller Mobilfunk-Teilnehmer in Deutschland. Der Marktanteil sollte in den kommenden Jahren auf ca. 20% ansteigen. Das entspreche einem absoluten Teilnehmerwachstum von mindestens 8 Mio. Viele Kunden würden ihre teuren Mobilfunkverträge mit zeitlicher Bindung und monatlichen Mindestgebühren durch die flexiblen, preisgünstigen Discount-Tarife ersetzen.
Bereits in Q3/09 habe Drillisch gegenüber Q2/09 die Credit-Teilnehmerbasis um 37 Tsd. und gegenüber Q3/08 um 146 Tsd. Steigern können. Die Kundensteigerungen sollten im Wesentlichen auf neu gewonnene Discount-Teilnehmer zurückzuführen sein. Mit dem Markenportfolio (Simply, MCSIM) und den Vertriebspartnern (Rewe-Gruppe) sei Drillisch vertrieblich sehr gut positioniert. Darüber hinaus verfüge Drillisch über eine konzerneigene Technologieplattform, die es erlaube, Tarife und Marken schnell einzuführen sowie die Prozesse weitgehend zu automatisieren. Daher sollte Drillisch stärker von dem hohen Marktwachstum des Discount-Segments profitieren, als bisher angenommen. In den nächsten Quartalen werde durchschnittlich mit einem Nettoneukundenwachstum bei Discount-Teilnehmern von 40 Tsd. gerechnet.
Selbst wenn die Prepaid-Teilnehmerzahl durch die Deaktivierung von inaktiven Teilnehmern weiter abnehmen werde, sollte in 2010e auf Basis der stärker als bisher angenommen steigenden Discount-Teilnehmerzahl der Umsatz um +1,9% und in 2011e um +2,6% steigen. In den ersten neun Monaten in 2009 hätten die Discount-Teilnehmer 22,4% der Umsatzerlöse erzielt, jedoch bereits 48,7% des Konzern-EBITDA. Dies unterstreiche das hohe Profitabilitätsniveau des Discount-Segments.
Die Nettoverschuldung liege derzeit bei ca. EUR 73 Mio. Das operative Geschäft werde mit dem 5-fachen des nachhaltigen EBITDA (SESe: EUR 44 Mio.) und die 15,9 Mio. freenet-Aktien mit dem SES-Kursziel von EUR 14 abzüglich eines Discounts von 20% bewertet.
Die Analysten von SES Research bekräftigen ihre Kaufempfehlung für die Drillisch-Aktie und heben das Kursziel von EUR 5,40 auf EUR 6,10 an. (Analyse vom 11.12.2009)
(11.12.2009/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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