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Deutsche Wohnen halten
09.12.2009
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Frank Neumann, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die Aktie von Deutsche Wohnen (ISIN DE0006283302 / WKN 628330) unverändert mit dem Rating "halten" ein.
Zuletzt habe die Deutsche Wohnen AG die Q3-Zahlen bekannt gegeben: Im Vergleich zum Vorquartal seien die Sollmieten des Kernbestands pro m² um 1,1% auf 5,35 EUR/m² gestiegen. Der Leerstand im Kernportfolio habe zuletzt bei 2,8% gegenüber 3,3% aus dem Vorquartal gelegen. Trotz dieser operativen Verbesserungen sei das Ergebnis aus der Wohnungsbewirtschaftung im 3. Quartal auf 37 Mio. EUR gegenüber 39 Mio. EUR im 1. Quartal gesunken. Dies sei vor allem den Abverkäufen geschuldet.
Insgesamt habe die Deutsche Wohnen im laufenden Jahr 568 Einzelwohnungen verkauft und damit das eigene Ziel von 500 Wohnungen bereits überschritten. Weitere 724 Wohneinheiten seien als Blocktransaktionen verkauft worden. Insgesamt hätten diese einen Wert von 72,3 Mio. EUR (Fair Value: 58,8 Mio. EUR) gehabt; bei nicht allen Wohnungen habe der Lasten-/Nutzenübergang noch im 3. Quartal stattgefunden. Auch im 3. Quartal habe das Unternehmen weitere Restrukturierungsausgaben (1,8 Mio. EUR) verbuchen müssen. Unter dem Strich sei das Unternehmen dennoch in der Lage gewesen, ein EBT von 3,1 Mio. EUR zu erzielen. Damit hätten sich die Strukturierungen aus dem vergangenen Jahr bemerkbar gemacht, so seien beispielsweise die Personalkosten in den ersten neun Monaten auf 28,7 Mio. EUR (ggü. dem Vj von 32,5 Mio. EUR) reduziert worden.
Für das 4. Quartal würden die Analysten von höheren Kosten, vor allem im Zusammenhang mit der Kapitalerhöhung, ausgehen. Mit dieser sei dem Unternehmen ein Brutto-Emissionserlös in Höhe von 249,5 Mio. EUR zugeflossen. Dieses Geld werde unter anderem dazu genutzt, um Fremdkapital-Tilgungen in Höhe von 136 Mio. EUR zu leisten. Zudem werde dadurch weiterer Spielraum für kleinere Investitionen geschaffen.
Im Zuge der Q3-Zahlen sollten folgende Dinge beachtet werden: Der NAV liege aktuell bei 10,62 EUR und damit über dem Aktienkurs. Das Geschäftsmodell sei durch die Vermietung von Wohnungen risikoarm. Zu den negativen Aspekten gehöre ein relativ hoher Leverage des Unternehmens. Die Erwartungen für die möglichen Investitionsobjekte seien sehr hoch.
Die Zahlen würden zeigen, dass die Deutsche Wohnen im 3. Quartal ihre Weiterentwicklung vorangebracht habe. Nach Erachten der Analysten werde das Unternehmen durch diese Maßnahmen im kommenden Jahr operativ stärker aufgestellt sein. Die Kapitalerhöhung biete zudem Fantasie für einen weiteren Ausbau des Immobilienportfolios. Insgesamt sei es nach Erachten der Analysten zu früh, das Unternehmen auf "kaufen" zu setzen. Ihr von 8,50 auf 8 EUR gesenktes Kursziel orientiere sich weiterhin an dem Peer-Group-Vergleich und dem Eigenkapital je Aktie.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe raten die Aktie von Deutsche Wohnen nach wie vor zu halten. (Analyse vom 09.12.2009) (09.12.2009/ac/a/nw)
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