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SOLON kaufen
20.11.2009
SRH AlsterResearch
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SRH AlsterResearch, Oliver Drebing, stuft die SOLON-Aktie (ISIN DE0007471195 / WKN 747119) mit "kaufen" ein.
In ein von allen möglichen Spekulationen geprägtes Umfeld hinein sende das von SOLON vorgelegte Zahlenwerk klare Stabilitätssignale aus. Wie erwartet habe sich zwischen Juli und September die seit dem zweiten Quartal positive Cash flow-Entwicklung fortgesetzt (Operativer Q3-Cash flow: 40 Mio. EUR). Bei der Einholung von Forderungen, die aus dem Systemtechnikgeschäft in Spanien resultieren würden, gebe es die notwendigen Fortschritte. Für das laufende Quartal stehe eine nochmalige Verbesserung hinsichtlich der Bindung von Betriebsmitteln an. Dazu nennenswert beitragen werde der vollzogene Übergang zu einer "production on demand", also der Modulfertigung nur bei Vorliegen fester Abnahmevereinbarungen.
Umsatz- und Ergebnisausweis zum dritten Quartal hätten unterhalb der Analystenschätzungen gelegen. Gegenüber dem unmittelbaren Vorquartal sei die Umsatzsteigerung um +22% auf 99 Mio. EUR bescheidener ausgefallen (die Umsatzprognose der Analysten: 115 Mio. EUR). Allerdings habe das Unternehmen bereits im Vorfeld der Zahlenveröffentlichung darauf hingewiesen, dass die Nachfrage noch nicht zu Beginn des Berichtszeitraums, sondern eher zur Mitte des Quartals stark angezogen habe, so dass lediglich mit graduellen Verbesserungen zu rechnen sei.
Das für das dritte Quartal mit -34 Mio. berichtete EBIT (Prognose: -24 Mio. EUR) habe aus dem Absatzpreisverfall resultiert, der angesichts seines Tempos nicht zu kompensieren gewesen sei, sowie aus Abwertungen des Vorratsbestandes um 23 Mio. EUR (20 Mio. EUR gebucht als Bestandsveränderung, 3 Mio. EUR als Materialaufwand). Das Vorsteuerergebnis (EBT) sei durch die Wertberichtigung einer Finanzbeteiligung zusätzlich um 4 Mio. EUR belastet gewesen.
Ihre Ergebnisschätzungen würden die Analysten für 2009 anpassen (EBIT Gesamtjahr von -97 Mio. EUR, bisherige Prognose: -76 Mio. EUR). Für das Folgegeschäftsjahr 2010 behalte man die EBIT-Prognose mit -3 Mio. EUR unverändert bei.
SOLON habe schlechter berichtet als andere Solartitel. Vorerst verlange das Unternehmen seinen Aktionären Geduld ab. Der Käufermarkt begünstige bislang noch nicht die Akteure, die wie SOLON am Endmarkt positioniert seien ("downstream", also in direkter Geschäftsbeziehung zu Installateuren, Händlern und Endabnehmern). Dies werde sich nach Auffassung der Analysten mittelfristig ändern. Dem Modulhersteller traue man einen größeren Anteil des entlang der Wertschöpfungskette zu verteilenden Profits zu als in der Vergangenheit.
Mit den Hausbanken verhandle SOLON über die Umfinanzierung der derzeit noch kurzfristigen Verbindlichkeiten. Die Analysteneinschätzung der Aktie gehe von einer erfolgreichen Einigung aus. Auf langfristige Bewertungsbetrachtungen stütze man eine Kurszielformulierung von 19 EUR.
Das Anlageurteil der Analysten von SRH AlsterResearch für die SOLON-Aktie lautet "kaufen". (Analyse vom 20.11.2009) (20.11.2009/ac/a/nw)
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