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Heliad Equity Partners kaufen
20.11.2009
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Torsten Klingner, stuft die Heliad Equity Partners-Aktie (ISIN DE000A0L1NN5 / WKN A0L1NN) weiterhin mit "kaufen" ein.
Heliad habe 9-Monatszahlen veröffentlicht, die aufgrund von fehlenden Veräußerungsgewinnen unter dem Vorjahr gelegen hätten. Der Umsatz, welcher ausschließlich von den konsolidierten Beteiligungen (assona und Marketing Vision) stamme, sei leicht von EUR 7,8 auf EUR 7,9 Mio. gestiegen.
Das EBT habe sich durch geringere Abschreibungen auf Finanzanlagen und Kostensenkungen in der Höhe von EUR 3 Mio. auf EUR 1,1 Mio. (VJ EUR -12,2 Mio.) verbessert. Trotz der erzielten Kostensenkungen bleibe die Relation von Verwaltungskosten zu Asset under Management verbesserungswürdig. Nachdem im Vorjahr Netto-Wertberichtigungen in der Höhe von insgesamt EUR 20,2 Mio. vorgenommen worden seien, seien es 2009 nur EUR 0,3 Mio. (EUR 5,9 Mio. Aufwertung, EUR 6,2 Mio. Abschreibungen) gewesen. Da aufgrund des schwierigen Umfelds keine Beteiligungen veräußert worden seien, habe der operative Cash Flow in den ersten 9 Monaten mit EUR -1,3 Mio. deutlich unter Vorjahr (EUR 5,7 Mio.) gelegen.
Die Beteiligung an der börsennotierten DEAG AG sei im Jahresverlauf von 0% auf 25% aufgestockt worden. Ein Teil der Neubewertungserträge von EUR 6 Mio. sei auf die Kurssteigerung der DEAG-Aktie zurückzuführen. Vor dem Hintergrund, dass es sich um eine längerfristige Beteiligung handle, sei Ralf Flore (CEO von Heliad) Aufsichtsrat bei DEAG geworden. Seit Jahresanfang habe Heliad antizyklisch signifikant investiert. Durch Beteiligungskäufe (EUR 4 Mio.) und Darlehen an Beteiligungen sowie Cash Management (EUR 12 Mio.) habe sich die Cashposition im Konzern von EUR 36 Mio. auf EUR 20 Mio. verringert.
Vor allem aufgrund des negativen Nettoergebnisses von EUR -1 Mio. im Q3 habe sich der NAV auf EUR 8,84 je Aktie (Q2/09 EUR 9,17) reduziert. Für das Kernportfolio (EUR 33 Mio.) z. B. bei Unicorn und assona werde aufgrund des Wachstums eine positive Wertentwicklung erwartet. Dieser stünden mögliche Abschreibungen bei einigen kleineren Beteiligungen gegenüber. In Anbetracht der Kostensituation in Kombination mit der geringen Portfoliogröße werde ein Abschlag von 30% auf den NAV, der dem Durchschnitt bei der Peer Group entspreche, vorgenommen. Sollte das positive Börsenumfeld in 2010 anhalten, seien 1-2 IPOs von Heliad-Beteiligungen vorstellbar, die ein Trigger für die Aktie sein dürften. Auf Basis des angepassten NAV werde das Kursziel auf EUR 6,20 gesenkt (alt: EUR 8,00).
Für die Analysten von SES Research bleibt das Rating für die Heliad Equity Partners-Aktie bei "kaufen". (Analyse vom 20.11.2009) (20.11.2009/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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