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GfK halten
17.11.2009
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Christoph Schlienkamp, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die Aktie von GfK (ISIN DE0005875306 / WKN 587530) unverändert mit "halten" ein.
GfK habe zu Wochenbeginn die Neun-Monats-Zahlen publiziert. Der Umsatz habe sich in Q3 weiter stabilisiert. Im dritten Quartal 2009 habe GfK einen Umsatz von 282,7 Mio. EUR erzielt (Bankhaus Lampe: 286,0 Mio. EUR), der fast auf dem Niveau des zweiten Quartals gelegen habe (292,8 Mio. EUR). Dabei habe im dritten Quartal der organische Umsatzrückgang im Vergleich zum Q2 von 11,7% auf 5,1% mehr als halbiert werden können.
Positiv würden die Analysten die Ergebnisentwicklung werten. In Q3 habe das angepasste operative Ergebnis 38,2 Mio. EUR betragen und damit deutlich besser als von Bankhaus Lampe mit 34,0 Mio. EUR prognostiziert gelegen. Die Marge habe sich um 90 Basispunkte auf 13,5% nach 12,6% in Q2/2009 erhöht. Erstmals in diesem Jahr hätten sowohl das angepasste Ergebnis als auch die Marge eines Einzelquartals die vergleichbaren Vorjahreswerte übertroffen.
Positiv würden die Analysten zudem den Anstieg des Cash-flow aus laufender Geschäftstätigkeit seit Jahresbeginn auf 99,5 Mio. EUR nach 73,5 Mio. EUR im Vorjahreszeitraum bewerten. Der Anstieg beruhe, trotz des Rückgangs des Konzernergebnisses in den ersten neun Monaten, auf einer Optimierung Working Capital (-12,5 Mio. EUR). Insbesondere die Forderungen aus Lieferungen und Leistungen hätten sich überproportional vermindert.
Das nach dem ersten Halbjahr 2009 auf rund 40 Mio. EUR angehobene Ergebnisverbesserungsvolumen, das bis Ende 2011 voll wirksam werden solle, sei nach wie vor gültig. Bereits 2009 sollten von den 40 Mio. EUR rund 40%, 2010 insgesamt 70% und 2011 an die 100 Prozent generiert werden.
Angesichts der wichtigen Ergebnisbedeutung von Q4 bestätige GfK mit dem aktuellen Momentum wie erwartet die Guidance, die zum Halbjahr gegeben worden sei. GfK erwarte unverändert, dass der Umsatz auf Jahressicht in etwa den Umsatz des Vorjahres erreichen werde.
Daneben rechne GfK für das Gesamtjahr 2009 mit einer Marge im niedrigen zweistelligen Prozentbereich und einem weiteren Anstieg der Marge gegenüber den ersten neun Monaten. Dabei werde der Sektor Custom Research von der Krise stärker betroffen sein als die Sektoren Retail and Technology und Media, die sich aufgrund ihres Panelgeschäfts voraussichtlich stabiler entwickeln würden.
GfK sei mit den Q3-Zahlen auf dem besten Weg, die Prognosen der Analysten für 2009 zu erfüllen. Insofern würden sie keine Notwendigkeit sehen, ihre Modelle gravierend zu adjustieren. Das aktuelle Kursziel (Peer Group-Vergleich) betrage 25 EUR (alt: 23 EUR).
Die Analysten vom Bankhaus Lampe bewerten die GfK-Aktie weiterhin mit dem Rating "halten". (Analyse vom 17.11.2009) (17.11.2009/ac/a/nw)
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