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elexis kaufen
13.11.2009
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Gordon Schönell, stuft die elexis-Aktie (ISIN DE0005085005 / WKN 508500) unverändert mit "kaufen" ein.
Im Rahmen des Eigenkapitalforums hätten die Analysten die Gelegenheit gehabt, die Q3-Zahlen sowie die zukünftige Entwicklung mit dem CEO Siegfried Koepp sowie dem neuen Geschäftsführer der Tochter Hekuma, Bernhard Rupke, zu diskutieren. Die Q3-Zahlen hätten erwartungsgemäß unter den Ergebnissen der Vorquartale gelegen, allerdings nicht so deutlich wie die Analysten befürchtet hätten. Im Einzelnen stelle sich das Zahlenwerk wie folgt dar:
Während sich das Umsatzniveau im Segment Stahl und Druck in Q3 auf dem Niveau des Vorquartals bewegt habe, habe das EBIT recht deutlich von 1,6 Mio. EUR auf 2,3 Mio. EUR gesteigert werden können. Hier würden sich die Kostensenkungsmaßnahmen bemerkbar machen. Im laufenden Geschäftsjahr würden sich die Kosteneinsparungen angabegemäß auf 6,9 Mio. EUR belaufen. Der volle Effekt in Höhe von 10,6 Mio. EUR werde dann in 2010 realisiert.
Nicht überraschend hätten sich die Umsätze im Bereich Kunststoff im Vergleich zum Vorquartal wiederum deutlich reduziert. Sie hätten nur noch bei 2,5 Mio. EUR gelegen. Das EBIT sei deshalb auch deutlich ins Minus gerutscht. Die Effekte durch Kostensenkungsmaßnahmen hätten sich in den ersten neun Monaten auf 3,9 Mio. EUR belaufen. Da man bereits Ende 2008 mit den Maßnahmen begonnen habe, werde der volle Effekt in 2010 mit angabegemäß 4,1 Mio. EUR nur unwesentlich über diesem Niveau liegen.
Der Break-Even Umsatz liege damit bei etwa 20 Mio. EUR in 2010. In 2009 werde der Umsatz hier lediglich bei etwa 13 Mio. EUR liegen. Allerdings sehe man in diesem Bereich eine positive Entwicklung. elexis habe bei der Tochtergesellschaft den Geschäftsführer ausgetauscht und einen stärker vertriebsorientierten Leiter installiert. Während in der Vergangenheit der Fokus eher auf den großen Bestandskunden und der Hoffnung auf Folgeaufträge gelegen habe, werde der Vertrieb nun offensiver angegangen. Die Projektliste beziehungsweise die Bewerbungsliste um Projekte habe sich in vergangenen Monaten deutlich vergrößert. Deshalb erwarte man, dass dieser Bereich in 2010 wieder in die Gewinnzone zurückkehren werde.
Mit Blick auf die vier Geschäftsfelder erwarte man in 2010 folgende Tendenzen: Der Bereich Stahl als Spätzykliker könnte das Umsatzniveau von 2009 unterschreiten. Im Bereich Antriebstechnik erwarte man eine stabile Entwicklung. Dort sehe man eine schwache Nachfrage aus dem Infrastruktursektor (Containerhäfen) sowie bessere Ergebnisse mit Kunden aus dem Rohstoffsektor. Im Bereich Druck sowie Kunststoff rechne man mit einer steigenden Nachfrage.
Ihre Schätzungen für 2009 hätten die Analysten leicht erhöht. Den Umsatz sehe man nun bei etwa 123 Mio. EUR (vorher: 119,8 Mio. EUR). Das EBIT sollte entgegen ihren bisherigen Erwartungen nicht ausgeglichen sein, sondern mit 3,0 Mio. EUR positiv ausfallen. In 2010 erwarte man einen Anstieg der Konzernumsätze um etwa 10% (vorher: -2,0%) getrieben durch die Bereiche Druck und Kunststoff.
Risiken lägen im Goodwill, der zum 30.09. bei 29 Mio. EUR gelegen und damit 23,1% der Bilanzsumme ausgemacht habe. Ein erheblicher Teil davon entfalle auf die Tochter Hekuma. Sollte eine Belebung in Bereich Kunststoff ausbleiben, würden Abschreibungen drohen. Mit der neuen Strategie in diesem Bereich seien die Analysten aber zuversichtlich, dass diese ausbleiben würden.
Aus fundamentaler Sicht stelle sich die Bewertung wie bei vielen Unternehmen dar. Mit Blick auf 2011 würden sich wieder moderate Bewertungsmultiples ergeben. Positive Überraschungen könne es aber infolge der geänderten Strategie im Segment Kunststoff geben, was der Aktie neue Impulse verleihen sollte.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe bestätigen deshalb für die elexis-Aktie ihre Anlageempfehlung "kaufen". Ihr Kursziel hätten sie von 10,00 EUR auf 12,00 EUR angehoben. (Analyse vom 13.11.2009) (13.11.2009/ac/a/nw)
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