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Deutsche Wohnen halten
27.10.2009
HSH Nordbank AG
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Stefan Goronczy, Analyst der HSH Nordbank AG, stuft die Aktie der Deutsche Wohnen (ISIN DE0006283302 / WKN 628330) von "kaufen" auf "halten" herab.
Deutsche Wohnen habe nach der positiven Kursentwicklung im Spätsommer Anfang Oktober erfolgreich eine große Kapitalerhöhung von knapp 250 Mio. EUR platziert. Der Erfolg der Maßnahme resultiere nicht zuletzt aus dem für die neuen Aktionäre durchaus attraktiven Abschlag von 36% zum bereinigten NAV von 10,70 EUR. Für zehn alte habe man 21 junge Aktien für jeweils 4,50 EUR beziehen können. Durch den Mittelzufluss und die jüngsten Kursgewinne sei der Börsenwert inzwischen auf über 650 Mio. EUR gehievt worden. Damit dränge sich Deutsche Wohnen auf der Rennliste für einen Wechsel in den M-DAX in die erste Reihe.
Schon im Frühjahr 2010 könnte der "Liga-Aufstieg" anstehen. Der Nettoemissionserlös von 236 Mio. EUR fließe vor allem in die Rückführung von Krediten (~135 Mio. EUR) und zum etwas kleineren Teil in geplante Akquisitionen (~100 Mio. EUR). Der Vorstand strebe an, den Bestand um etwa 5.000 Wohnungen aufzustocken. Dabei sei die Ergänzung einer der beiden vorhandenen Standorte wahrscheinlich. Daraus sollten Degressionseffekte generiert werden.
Die Kredittilgungen würden den LTV auf knapp 62% und damit in die angestrebte Bandbreite von 60 bis 65% drücken. Deutsche Wohnen stehe nunmehr äußerst solide da und könne die sich am Markt auftuenden Opportunitäten nutzen. Dank der Kapitalerhöhung dürften zunächst der Zinsaufwand sinken und ab 2010/11 höhere Mieteinnahmen erzielt werden. Die Analysten würden daher ihre Ergebnisschätzungen anheben. Für dieses Jahr erwarte man zudem mittlerweile etwas geringere Abwertungen als noch im Sommer, so dass der Jahresüberschuss über 13 Mio. EUR liegen dürfte. 2010 dürfte er ohne weitere Abwertungen und nochmals geringerem Zinsaufwand auf über 37 Mio. EUR steigen. Daraus könnte nach Erachten der Analysten wieder eine Dividende gezahlt werden.
Gleichwohl halte sich der Vorstand wegen des Fokus auf Modernisierungen diesbezüglich noch zurück. Der Aktienkurs habe sich vor wie nach der Kapitalerhöhung prächtig entwickelt und nach Erachten der Analysten ein faires Kursniveau erreicht. Um dies zu rechtfertigen, werde Deutsche Wohnen in den nächsten Quartalen die in sie gesteckten Erwartungen einlösen müssen. Gelinge dies, könnten die dank der verbesserten Finanzstruktur bereits reduzierten Eigenkapitalkosten weiter gesenkt werden. Derzeit würden die Analysten in ihrem EVA®-Modell einen NAV-Abschlag von 25% und einen Fair Value von 8,30 EUR je Aktie ermitteln.
Die Analysten der HSH Nordbank AG senken ihr Rating für die Deutsche Wohnen-Aktie daher von "kaufen" auf "halten". Das Kursziel auf Sicht von 12 Monaten betrage 8,30 EUR. Das Anlagerisiko sei wieder hoch. (Analyse vom 27.10.2009) (27.10.2009/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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