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GK Software kaufen
15.10.2009
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Felix Ellmann, stuft die Aktie von GK Software (ISIN DE0007571424 / WKN 757142) weiterhin mit "kaufen" ein.
Am 13.10.2009 habe die GK Software bekannt gegeben, dass es gelungen sei, im Rahmen der Kooperation mit der SAP AG ein erstes Großprojekt zu gewinnen. Es handle sich hierbei um die Ausrüstung von 6.000 EDEKA-Filialen. Zuvor (30.09.2009) sei eine Kooperation mit SAP vermeldet worden, die sich auf die Module "Store Device Control" und "Offline-fähige mobile Filialprozesse" beziehe. Diese Lösungen kämen auch im EDEKA-Projekt zum Einsatz.
Die Gewinnung dieses wichtigen Key-Accounts zeige, dass SAP und GK diese Kooperation intensiv umsetzen würden und der GK durch SAP eine erhebliche Kompetenz zugebilligt werde.
Die von GK Software genannte Zahl von 6.000 auszurüstenden Filialen sei vor dem Hintergrund der bislang durch GK ausgestatteten 13.500 Filialen erheblich. Daher sei mit einer mehrjährigen Projektlaufzeit zu rechnen, obwohl zur Projektlaufzeit keine ausdrücklichen Aussagen gemacht würden.
GK werde in diesem Projekt wohl nicht nur Lizenzen verkaufen, sondern auch Dienstleistungen beisteuern. Unklar erscheine noch, ob der Auftrag noch in 2009 ergebniswirksam sein werde. Immerhin sei es möglich, dass bedeutende Lizenzerlöse noch in Q4/2009 realisiert würden. Im Modell (SES) werde davon ausgegangen, dass die Lizenzerlöse mit Projektfortschritt gebucht würden und eine erhebliche Provision an SAP fließe. Zu bedenken sei, dass die Buchung wesentlicher Lizenzerlöse bereits im Q4/2009 erfolgen könnte.
Die Lizenzmargen seien aus Vorsichtsgründen unterhalb einer branchentypischen Aufteilung kalkuliert und deren Generierung kalkulatorisch über die Laufzeit verteilt, da die Eckdaten des Projektes und des Kooperationsvertrages nicht bekannt seien. In der Prognose (SES) sei kein weiterer vergleichbarer Auftrag in den Folgejahren enthalten.
Ein Aspekt, der durch diesen großen Auftrag erneut in den Vordergrund trete, sei das Verhältnis zwischen SAP und GK. Der Auftrag zeige, dass auch für SAP diese Kooperation bedeutend sei und mit EDEKA ein wichtiger deutscher SAP-Kunde mit GK-Lösungen ausgestattet werde. Dies werfe die Frage auf, ob es mittelfristig zu einer Übernahme durch SAP komme. Hier würden sich Parallelen zur Übernahme der SAF durch SAP zeigen. Bei der ähnlich großen SAF sei der Übernahme auch eine Zusammenarbeit vorausgegangen. Aus heutiger Sicht sei eine Übernahme jedoch reine Spekulation, dennoch könnte sich dieser Aspekt positiv auf den Newsflow auswirken.
Auf Basis des EDEKA-Auftrags würden die Ergebnisprognosen deutlich angehoben. Infolge dessen errechne sich nun ein signifikant höherer DCF-Wert von EUR 46 je Aktie.
Das Rating der Analysten von SES Research für die Aktie von GK Software lautet weiterhin "kaufen". Das Kursziel werde von EUR 31 auf EUR 46 erhöht. (Analyse vom 15.10.2009) (15.10.2009/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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