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Datum/Zeit |
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28,90 € |
-0,15 € |
-0,52 % |
24.04/17:35 |
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| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
| DE0006200108 |
620010 |
- € |
- € |
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INDUS Holding kaufen
05.10.2009
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Gordon Schönell, stuft die INDUS Holding-Aktie (ISIN DE0006200108 / WKN 620010) weiter mit "kaufen" ein.
Am 1.10. seien die Analysten mit der INDUS AG, vertreten durch den CEO Helumt Ruwisch auf Roadshow in Zürich gewesen. Folgende Key-Facts würden sie für wichtig halten: Die Eigenkapitalquote im Konzern sei mit 25% zweifellos gering. Allerdings sähen sie den Konzern als sehr solide durchfinanziert an. In den nächsten Jahren stünden keine höheren Fälligkeiten zur Tilgung an. Es gebe einen Covenant, der eine EK-Quote in der AG (HGB-Bilanzierung) von 40% verlange. Aktuell liege diese bei beruhigenden 50%. Im August sei ein Schuldscheindarlehen über 20 Mio. EUR zunächst nicht verlängert worden, so dass die Finanzverbindlichkeiten im 3. Quartal niedriger sein würden als zuletzt. Die Liquidität liege bei ca. 100 Mio. EUR. Zudem bestünden Kreditzusagen im mittleren zweistelligen Millionenbereich.
Der Kapitalmarkt warte schon länger auf Zukäufe. Die Deals seien zuletzt noch an zu hohen Preiserwartungen gescheitert. Die Analysten würden allerdings denken, dass der Konjunkturverlauf sich in dieser Hinsicht positiv für INDUS erweisen werde. Mit einer nur langsamen Erholung der Konjunktur sollten die mittelständischen Verhandlungspartner spätestens in 2010 auf dem Boden der Tatsachen angelangt sein. Interessant für INDUS seien dabei Unternehmen aus den Bereichen Mess- und Regeltechnik, Umwelttechnik, Kraftwerksbau und Konsum (mangels Unterrepräsentativität im Konzern). Unternehmensverkäufe mangels fehlender kritischer Größe und Entwicklungsmöglichkeiten seien nicht ausgeschlossen.
Die Investitionen würden in 2009 bei etwa 25 Mio. EUR liegen (Vorjahr: 51 Mio. EUR). Zum Halbjahr hätten diese zwar noch aufgrund von Nachlaufeffekten auf Vorjahresniveau gelegen (17,2 Mio. EUR), im zweiten Halbjahr würden sie aber deutlich niedriger ausfallen. Hinzu kämen Einsparungen durch die gesenkte Dividende (7,1 Mio. EUR) und einer Reduzierung des Working Capital (ca. 15 Mio. EUR).
Die Guidance für das laufende Geschäftsjahr würden die Analysten weiterhin für zu konservativ halten. Diese laute: Umsatz -20% und EBIT zwischen 40 und 50 Mio. EUR vor Impairmenttest. Impairmentabschreibungen seien aktuell schwer zu quantifizieren und würden maßgeblich von den Konjunkturaussichten während der Prüfung des Konzernabschlusses abhängen. Wer auf Nummer sicher gehen wolle, rechne mit 15 bis 20 Mio. EUR. Die Analysten seien in Kalkulation mit 8 Mio. EUR unverändert optimistischer. Die Dividende für 2009 könnte auf dem Niveau von 2008 (0,80 EUR) bleiben. Sie seien bislang von nur 0,30 EUR ausgegangen.
Durch den Verkauf des Aktienpakets des Firmengründers Dr. Kill (nach Erachten der Analysten ein Grund für die Underperformance der Aktie) liege der Free-Float bei 100%. Schon in der Vergangenheit hätten es Finanzinvestoren auf eine Übernahme und damit wohl auf eine Zerschlagung des Konzerns abgesehen. Wenn der Markt für solche Transaktionen wieder anziehe, könne der Konzern ohne Ankeraktionär auch wieder zum Übernahmeziel werden.
Für die Aktie spreche nach Erachten der Analysten die Rückkehr zum organischen Wachstum in 2010 und durch die Senkung des Break-Even ein damit einhergehendes deutlich höheres EBIT. Damit bewege sich die fundamentale Bewertung auf einem niedrigen Niveau. Zudem würden sie den Kauf von zwei bis drei Unternehmen in 2010 für realistisch halten. Der finanzielle Rahmen dafür sei da. Außerdem sei der Verkaufsdruck in der Aktie zuletzt durch den Ausstieg des Großaktionärs hoch gewesen, so dass auch deshalb Nachholpotenzial bestehe.
Aus diesen Gründen bestätigen die Analysten vom Bankhaus Lampe ihre Anlageempfehlung "kaufen" sowie ihr Kursziel von 14,00 EUR. (Analyse vom 05.10.2009) (05.10.2009/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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