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HanseYachts kaufen
30.09.2009
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Frank Laser, Analyst von SES Research, stuft die Aktie von HanseYachts (ISIN DE000A0KF6M8 / WKN A0KF6M) weiterhin mit "kaufen" ein.
Die HanseYachts AG habe heute weitere Informationen zum Geschäftsjahr 2008/2009 bekannt gegeben. Der komplette Geschäftsbericht werde am 27. Oktober veröffentlicht.
Der Umsatz sei um 57% auf EUR 58,2 Mio. (SESe: EUR 55 Mio.) aufgrund der weltweit nachlassenden Nachfrage nach Segelyachten im mittleren bis hohen Preissegment im Zuge der Finanzkrise und entsprechend schwachem Verbrauchervertrauen gesunken.
Trotz des erheblichen Abbaus der Arbeitskräfte zur Anpassung an die momentan benötigten Kapazitäten (die monatlichen Personalkosten lägen derzeit 35% unter dem Niveau des letzten Jahres), hätten höher als erwartet sonstige betriebliche Kosten und Abschreibungen auf den Goodwill der Marke Fjord zu einem operativen Verlust (EBIT) von EUR 21 Mio. geführt.
Ein hoher Anteil an zusätzlichen Kosten habe sich jedoch auf Service und Garantieverpflichtungen bezogen, die HanseYachts aufgrund des Verlustes von einigen ausländischen Händlern des Unternehmens übernommen habe. Dies belege jedoch den Fokus des Unternehmens auf die Kundenzufriedenheit aufgrund der hohen Wettbewerbsintensität am Markt. Dies sollte sich zudem mittelfristig positiv auf den Umsatz der HanseYachts auswirken.
Obwohl unter dem erwarteten Ziel liegend, dürfte der Cashflow der HanseYachts auch in Q4 positiv gewesen sein. Das Unternehmen habe momentan liquide Mittel von EUR 11 Mio., wodurch das Unternehmen fast eine Netto-Cash-Position habe erreichen können. Eine Eigenkapitalquote von etwa 70% unterstreiche die hohe Bilanzqualität des Unternehmens und nähre die Vermutung, dass HanseYachts einer der Gewinner des aktuellen Marktabschwungs sein dürfte und von der anhaltenden Marktkonsolidierung profitieren sollte.
Mit mehreren bevorstehenden Bootsmessen, einer vollen Pipeline an neuen Produkten (besonders bei Hanse und Moody), dürfte das Unternehmen in der Lage sein Marktanteile zu gewinnen und den Umsatz im laufenden Jahr zu erhöhen (Guidance des Unternehmens: Moderater Umsatzanstieg, deutliche Ergebniserholung). Dies werde durch die Belebung der Nachfrage in den ehemaligen Problemregionen der HanseYachts (zum Beispiel Skandinavien, England und Frankreich, dem Heimatmarkt von Beneteau) unterstützt.
Das DCF-Modell sei überarbeitet worden. Es werde nun davon ausgegangen, dass das Unternehmen basierend auf der Vier-Marken-Strategie sein ehemaliges Spitzenumsatzniveau von EUR 130 Mio. (damals hauptsächlich generiert von der Marke Hanse) in 2015 erreichen werde. Die Margen-Annahmen würden dennoch gesenkt, um den noch fehlenden Track Record bezüglich des operativen Leverages in Zeiten eines anziehenden Volumens nach einem starken Markteinbruch zu reflektieren. Das aktuelle DCF-Modell führe zu einem neuen Kursziel von EUR 8,50 (alt: EUR 7,00).
Die "kaufen"-Empfehlung der Analysten von SES Research für die Aktie von HanseYachts wird bestätigt. (Analyse vom 30.09.2009) (30.09.2009/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens.
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen betreuen die analysierte Gesellschaft am Markt. Weitere mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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