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ESTAVIS kaufen
28.09.2009
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Torsten Klingner, empfiehlt die Aktie von ESTAVIS (ISIN DE000A0KFKB3 / WKN A0KFKB) unverändert zu kaufen.
ESTAVIS habe vorläufige Zahlen für 2008/09 (zum 30.06.2009) vorgelegt. Die Zahlen seien wie erwartet wesentlich von Abschreibungen auf Unternehmensbeteiligungen und Immobilien belastet gewesen. Der Umsatz sei durch den starken Rückgang des Portfoliohandels auf EUR 71 Mio. zurückgegangen. Es seien im Portfoliohandel nur EUR 8 Mio. umgesetzt worden (VJ: EUR 75 Mio.). Demgegenüber habe sich das Kerngeschäft Einzelwohnungsverkauf positiv entwickelt. Es seien 660 Wohnungen (SESe 680) im Wert von EUR 62 Mio. (VJ: 448 Einheiten für EUR 45 Mio.) an private Kapitalanleger veräußert worden.
Das EBIT aus fortgeführten Aktivitäten habe vor Abschreibungen bei EUR -7 Mio. gelegen. Demzufolge habe sich das EBIT im 4. Quartal mit EUR -0,4 Mio. deutlich gegenüber den Vorquartalen (9M EUR -6,4 Mio.) verbessert, in denen die Beteiligung an der HAG-Gruppe (80%) stark belastet habe. Aufgrund von Abschreibungen auf den Immobilienhandelsbestand i.H.v. EUR 15 Mio. (SESe ca. 15%) und Abschreibungen auf Forderungen von EUR 3 Mio., habe das vorläufige Konzernergebnis bei EUR ca. -29 Mio. gelegen. Die Wertberichtigungen seien insbesondere im Zusammenhang mit dem Wechsel im Management und den Restrukturierungen (Verkäufe defizitärer Beteiligungen) zu sehen.
Unter Berücksichtigung der negativen Effekte durch den Verkauf der HAG-Gruppe im Juni 2009 (im Wesentlichen Goodwill-Abschreibungen), habe das Konzernergebnis insgesamt bei EUR -51 bis -55 Mio. gelegen. Der Buchwert dürfte somit zum 30.06.09 bei ca. EUR 4 je Aktie liegen.
Für 2009/10 habe ESTAVIS eine deutliche Ergebnisverbesserung angekündigt, die vor allem durch die deutlich verschlankte Unternehmensstruktur (SESe Einsparungen von EUR 5-6 Mio.) erreicht werden dürfte. Zudem sollten die niedriger bewerteten Immobilien zu höheren Verkaufsgewinnen führen. Der operative Turnaround sollte daher in 2009/10 gelingen. Mehr Aufschluss über die finanzielle Situation und Details zur Strategie des neuen CEOs dürfte der Jahresabschluss am 30.10.09 liefern.
Die Analysten von SES Research bleiben bei ihrer "kaufen"-Empfehlung und ihrem Kursziel von EUR 3,30 für die Aktie von ESTAVIS. (Analyse vom 28.09.2009) (28.09.2009/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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