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SKW-Stahl-Metallurgie klarer Kauf
28.08.2009
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Frank Laser, stuft die SKW-Stahl-Metallurgie-Aktie (ISIN DE000SKWM013 / WKN SKWM01) weiterhin mit "kaufen" ein.
Die Nachfrage nach SKW's Produkt dürfte sich infolge der erhöhten Produktion in der Stahlindustrie leicht verbessern (nahezu alle Regionen, in denen SKW aktiv sei). Angesichts der kurzen Anlaufzeit von der Erhöhung des Volumens bis zu einem tatsächlichen Auftragseingang für SKW, dürfte H2/2009 ein deutlich höheres Umsatzvolumen aufweisen (SESe: EUR 165 Mio.) vs. H1/2009 (EUR 93,2 Mio.). Das Ergebnis dürfte jedoch noch nicht vollständig von einem positiven Volumenswing profitieren. Grund: Während SKW seine hochpreisigen Magnesiumvorräte (die Ende 2008 bezogen worden seien) erfolgreich verringert habe, sollte Q3 teilweise durch die weiterhin hohen Vorräte an Kalziumsilizium beeinträchtig werden (Trendwende werde in Q4/2009 erwartet).
Die Expansionsprojekte des Unternehmens in neue Märkte (insbesondere Brasilien und Bhutan) würden nach Plan verlaufen. In Brasilien dürfte sich SKW schon in den Startlöchern befinden, sobald die Produktion von Thyssen (JV-Partner) dort anlaufe. Mit der endgültigen Kartellrechtsentscheidung (maximales gesamtschuldnerisches Bußgeld für SKW und ARQUES: EUR 13,3 Mio.) dürften die Unsicherheiten diesbezüglich ausgeräumt sein. Dennoch sei davon auszugehen, dass das Thema angesichts der verschiedenen Möglichkeiten für beide Unternehmen, auf das Urteil zu reagieren, nicht schnell abgeschlossen werden könne.
Das SES-Modell sei überarbeitet worden, wobei für 2010 und 2011 nun von einem höheren Absatzvolumen ausgegangen werde. Ferner werde in 2010 eine geringere Margenerholung antizipiert (Ramp-up von SKW's Expansionsprojekten, Visibilität auf den allgemeinen Markttrend sei insgesamt noch limitiert), die Ergebniserwartungen für 2010 seien nach unten revidiert worden.
Als Zulieferer für den zyklischen Stahlmarkt dürfte 2009 für SKW ein Übergangsjahr sein. Nach der Kapazitätsanpassung (z. B. Reduzierung des Personals auf 463 von 563 Mitarbeiter) und den erfolgten Kostensenkungsmaßnahmen sollte sich SKW jetzt in der günstigen Position befinden, überproportional von jeglicher Erholung der Nachfrage zu profitieren, verbunden mit der (strategisch sinnvollen) Expansion in neue Wachstumsregionen (Brasilien, Indien, Russland). Dies gehe einher mit einer günstigen Bewertung und der erwarteten Aufhellung des Newsflows durch ein antizipiertes positives Ergebnismomentum in H2/2009.
Die SKW-Stahl-Metallurgie-Aktie ist weiterhin ein klarer Kauf mit einem unveränderten Kursziel von EUR 21,00 (DCF), so die Analysten von SES Research. (Analyse vom 28.08.2009) (28.08.2009/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
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Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen betreuen die analysierte Gesellschaft am Markt. Weitere mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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