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MEDION halten
20.08.2009
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Christoph Schlienkamp, Analyst vom Bankhaus Lampe, bewertet die Aktie von MEDION (ISIN DE0006605009 / WKN 660500) weiterhin mit "halten".
Die Zahlen von MEDION zur wirtschaftlichen Entwicklung im ersten Halbjahr 2009 hätten leicht über den Erwartungen der Analysten gelegen. Zuletzt habe sich das konjunkturelle Umfeld weiter negativ auf den Verkauf von Consumer-Electronics-Produkten ausgewirkt. Unverändert stünden einer stabilen Nachfrage nach kompakten und leistungsstarken Notebooks sowie Mini-Notebooks Rückgänge bei Desktop-PCs und Navigationsgeräten gegenüber.
Aufgrund des geringeren Bruttoertrags sei das EBIT in der ersten Jahreshälfte von 11,3 Mio. EUR auf 3,8 Mio. EUR zurückgegangen. Zwar sei die Rohertragsmarge aufgrund der optimierten Auftragsstrukturen im Konzern mit 11,4% relativ stabil geblieben, jedoch habe der durch das niedrigere Umsatzvolumen verursachte Rückgang des Rohertrags nicht vollständig kompensiert werden können.
Die Analysten würden aktuell nicht davon ausgehen, dass Produktinnovationen den Markt für Consumer-Electronics-Produkte positiv beeinflussen könnten, so dass insgesamt ein Rückgang bei Absatz und Umsatz von Produkten der Unterhaltungselektronik in Deutschland und Europa wahrscheinlich erscheine. MEDION selber halte die im März veröffentlichte Prognose aufrecht, ergänze aber erneut, dass das Orderverhalten der wesentlichen Kunden unverändert vorsichtig sei.
MEDION gehe selber in 2009 von einem Umsatzrückgang in der Größenordnung von 15% (BHLe: -14,0%) aus. Die Rohertragsmargen würden aufgrund der unverändert hohen Wettbewerbsintensität unter Druck bleiben. Die Analysten würden aber auch die Guidance für realistisch halten, nach der eine Rohertragsmarge auf einem Niveau von 11% möglich bleibe (BHLe 2009: 11,2%).
Unverändert gelte dabei aufgrund der Saisonalität: Branchentypisch sei das vierte Quartal des Geschäftsjahres das umsatz- und ergebnisstärkste und bis zum Vorliegen fester Kundenaufträge für diesen Zeitraum sei die Prognose mit deutlichen Unsicherheiten behaftet.
Insgesamt würden die Analysten die kommenden Monate und damit vor allem das Weihnachtsgeschäft nicht ganz so skeptisch wie der Durchschnitt der Marktteilnehmer sehen. Sie würden jedoch für die Aktie zurückhaltend bleiben, so lange das Orderverhalten der Kunden als vorsichtig einzustufen sei. Der Peer Group-Vergleich auf der Basis ihrer Multiples EV/Sales, EV/EBIT, KGV und Kurs-Buchwert zeige nach dem Rollen der Bewertung auf 2011 ein Kursziel von 8,00 EUR (zuvor: 7,00 EUR).
Die Analysten vom Bankhaus Lampe stufen die Aktie von MEDION weiterhin mit "halten" ein. (Analyse vom 20.08.2009) (20.08.2009/ac/a/nw)
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