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KWG Kommunale Wohnen kaufen
17.08.2009
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Torsten Klingner, stuft die Aktie von KWG Kommunale Wohnen (ISIN DE0005227342 / WKN 522734) unverändert mit dem Rating "kaufen" ein.
KWG Kommunale Wohnen habe am 11.08.2009 Halbjahreszahlen bekannt gegeben. Der Halbjahresbericht werde voraussichtlich diese Woche veröffentlicht.
Grund für die besser als erwarteten Zahlen seien höhere Bewertungserträge. Aufgrund des gewachsenen Wohnungsportfolios hätten die Bruttomieteinnahmen auf EUR 9,5 Mio. gesteigert werden können (VJ EUR 5,8 Mio.).
Gegenüber dem Vorjahr habe KWG Kommunale Wohnen den Cashflow (EBT vor Bewertungserträgen und werterhöhenden Sanierungsaufwendungen) von ca. EUR 0,1 Mio. auf EUR 1 Mio. steigern können (SES Research e EUR 0,8 Mio.).
Im 1. Halbjahr habe KWG Kommunale Wohnen zusätzlich zur Instandhaltung EUR 1,5 Mio. in Sanierungsmaßnahmen investiert, wodurch die Leerstände "like for like" im Jahresvergleich von 15,3% auf 12,6% gesunken seien. Hieraus hätten Bewertungserträge von EUR 2,1 Mio. im ersten Halbjahr resultiert.
Durch das Halbjahresergebnis habe sich der NAV von EUR 6,52 auf EUR 6,67 je Aktie erhöht. Im Rahmen der Portfoliooptimierung sei von weiter sinkenden Leerständen um ca. 3 PP bis 2010 auszugehen, die sich positiv auf den NAV auswirken sollten und den Cashflow weiter verbessern dürften.
KWG Kommunale Wohnen rechne weiter damit, dass der Jahresüberschuss mindestens den Vorjahreswert von EUR 0,8 Mio. erreiche. Angesichts der kaum abschätzbaren Bewertungseffekte zum Jahresende sei die Guidance wenig aussagekräftig.
Derzeit werde das Portfolio an der Börse nur mit der elffachen Jahresnettomiete bewertet, was klar unter dem historischen Durchschnitt für mittlere Lagen von ca. 13 liege. Auch die Bewertung der Immobilien mit EUR 600 je qm sei im Vergleich zu Wettbewerbern niedrig. Auf Basis des als fair erachteten Mietmultiplikators von 12,5 laute das Kursziel weiterhin EUR 6.
Die Kaufempfehlung für die KWG Kommunale Wohnen-Aktie wird bestätigt (Basis NAV), so die Analysten von SES Research. (Analyse vom 17.08.2009) (17.08.2009/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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