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SKW-Stahl-Metallurgie kaufen
14.08.2009
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Frank Laser, Analyst von SES Research, stuft die SKW-Stahl-Metallurgie-Aktie (ISIN DE000SKWM013 / WKN SKWM01) weiterhin mit "kaufen" ein.
SKW-Stahl-Metallurgie habe heute schwächer als erwartete Zahlen für Q2/2009 vorgelegt. Der signifikante Umsatzrückgang in Q2 von knapp 60% sei die Folge der schleppenden Nachfrage nach Stahl oder Stahlprodukten im Zuge der weiterhin angespannten globalen Wirtschaftslage. Beide Segmente, Fülldrähte (Q2-Umsatz: -57%) und Pulver & Granulate (-60%) hätten zu diesem Rückgang beigetragen.
Vor dem Hintergrund des geringeren Umsatzvolumens sei der operative Gewinn (EBITDA) in Q2 negativ gewesen, habe jedoch auch Einmalaufwendungen für eine zusätzliche Rückstellung für ein mögliches Bußgeld im Zuge des bestehenden Kartellrechtstreits (EUR 0,4 Mio., damit liege die Gesamtrückstellung jetzt bei EUR 6,7 Mio.) und für Rechtsberatung (EUR 0,4 Mio.) enthalten. Bereinigt um diese Einmaleffekte sei Q2 knapp auf Break Even-Niveau gewesen und belege damit SKWs Fähigkeit durch den hohen Anteil an variablen Kosten auf deutliche Volumenrückgänge reagieren zu können.
Nach einer Reduzierung der Kapazität auf das aktuelle Nachfrageniveau sei der operative Cash Flow nach sechs Monaten deutlich auf EUR 18,4 Mio. angestiegen (6M/2008: EUR -8,5Mio.) was auf ein verbessertes Working Capital Management zurückzuführen sei. Die Verbesserung im Geschäftsjahr 2009 sei sichtbar: Vor dem Hintergrund eines langsam ansteigenden Stahlvolumens strebe SKW im zweiten Halbjahr 2009 eine bessere operative Performance sowie einen positiven Nettogewinn auf Gesamtjahresebene an (entspreche SES-Modell, das höhere Rückstellungen von EUR 7 Mio. für den Kartellrechtsstreit berücksichtige).
Da SKW in einer zyklischen Industrie aktiv sei, dürfte die Ergebnisdynamik kurzfristig negativ sein. Sollte sich die jüngste Erholung der Stahlnachfrage jedoch als nachhaltig erweisen, dürfte dies als starker Katalysator für die Aktie dienen.
Die Kaufempfehlung der Analysten von SES Research für die SKW-Stahl-Metallurgie-Aktie wird mit einem Kursziel von EUR 21 bestätigt. (Analyse vom 14.08.2009) (14.08.2009/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
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