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Deutsche Wohnen kaufen
30.07.2009
HSH Nordbank AG
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Stefan Goronczy, Analyst der HSH Nordbank AG, stuft die Aktie der Deutsche Wohnen (ISIN DE0006283302 / WKN 628330) unverändert mit "kaufen" ein.
Deutsche Wohnen habe kürzlich vorläufige Finanzdaten zum 30. Juni 2009 vorgelegt und über eine recht solide und operativ positive Geschäftsentwicklung berichtet. Dank der Erfolge in der Vermietung, einem gut laufenden Einzelprivatisierungsgeschäft und spürbaren Sach- und Personalkosteneinsparungen seien weitere Restrukturierungsaufwendungen im ersten Halbjahr verkraftet worden. Nach sehr hohen Abwertungen im Wohnungsbestand im letzten Quartal 2008 von insgesamt 276 Mio. EUR seien bislang keine weiteren vorgenommen worden.
Der hohe Vorjahresverlust habe nicht nur den NAV auf 24,48 EUR je Aktie reduziert, sondern habe auch die Wiederaufnahme der Dividendenzahlung verschoben. Darüber hinaus habe der Vorstand aber auch den Vorrang von Kredittilgungen und Modernisierungsinvestitionen betont. Die Analysten würden daher ihre langfristigen Ausschüttungserwartungen reduzieren. Im ersten Quartal habe der NAV wegen der Abwertung von Zinsderivaten nochmals auf 23,75 EUR je Aktie nachgegeben. Da die Analysten eine nochmalige partielle Immobilienabwertung für wahrscheinlich halten würden, würden sie bis zum Jahresende von einem Rückgang des NAV auf rund 21 EUR je Aktie ausgehen.
Operativ würden die Analysten 2009 in der Wohnungsbewirtschaftung dank Mietpreissteigerungen und Leerstandsreduktionen ein Ergebnis mindestens in Vorjahreshöhe erwarten. Da die Finanzkrise den Blockverkauf in der Wohnungsprivatisierung erschwere, gehe man hier von einem leichten Ergebnisrückgang aus. Trotz auslaufender Restrukturierung und einigen Abwertungen rechne man 2009 mit der Rückkehr in die Gewinnzone. 2010 dürfte Deutsche Wohnen ohne diese Belastungen zur alten Ertragskraft zurückkehren und alsbald Dividenden zahlen.
Die Ankündigung einer sehr ehrgeizigen Kapitalerhöhung habe einen Großteil der Kurserholung seit dem Jahreswechsel gekostet. Beim aktuellen NAV-Abschlag würden die Analysten die Maßnahme aber für wenig wahrscheinlich halten. Dennoch würden die Analysten sehen, dass sich die Chance auf ein ertragreiches Wachstum biete, wenn günstige Käufe gelingen würden. Gleichwohl müsse die Dividendenfähigkeit wiederhergestellt werden.
Den aktuellen Kurs würden die Analysten trotz der angekündigten Kapitalmaßnahme für zu niedrig halten. Sie würden anhand ihres EVA®-Modells einen vertretbaren NAV-Abschlag von nur 35% und einen unveränderten Fair Value von 15,50 EUR je Aktie ermitteln. Darin würden sich leicht gesunkene Kapitalkosten spiegeln, die belastende Effekte kompensieren würden.
Die Analysten der HSH Nordbank AG bleiben daher bei ihrem Rating "kaufen" für die Deutsche Wohnen-Aktie. Das Kursziel sehe man bei 15,50 EUR. (Analyse vom 30.07.2009) (30.07.2009/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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