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H&R WASAG kaufen
15.07.2009
SRH AlsterResearch
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SRH AlsterResearch, Oliver Drebing, empfiehlt weiterhin, die Aktie von H&R WASAG (ISIN DE0007757007 / WKN 775700) zu kaufen.
Als Hersteller von chemischen Spezialitätenprodukten, der zudem über einen branchenmäßig weit diversifizierten Kundenstamm verfüge, sei H&R WASAG hervorragend durch die Rezession gekommen. Die Umsatz- und Ergebnisdaten des gerade abgelaufenen Q2, die im Vergleich zu den vorangegangenen Quartalen deutlich schwächer ausfallen würden, dürften das Durchschreiten der Talsohle markieren.
In Q2 habe sich das durchschnittliche Rohölpreisniveau um 27% gegenüber Q1 erhöht. Die Absatzpreise (basierend teils auf der Rohöl-, teils auf der Grundölpreisentwicklung) hätten sich im selben Zeitraum jedoch ermäßigt. Die Raffinerieauslastung in Q2 erwarte man bei knapp 90% und damit gut 5%-Punkte höher als in Q1. Den Umsatzbeitrag der Chemie schätze man auf 145 Mio. EUR, den Konzernumsatz inklusive Kunststoffsparte auf 152 Mio. EUR.
Der Ergebnisbeitrag der Chemiesparten sei schwerer abzuschätzen, da die Absatzpreise für die Mehrzahl der Spezialitätenprodukte Verhandlungssache seien. Angaben hierzu würden nicht vorliegen. Von einer sehr starken Einengung der Differenz zwischen Absatzpreisen (festgelegt über mehrmonatige Kontrakte) und den Rohstoffeinkaufspreisen (Spotmarkt) würden die Analysten für den zurückliegenden Quartalszeitraum ausgehen; ihre Rohergebnisprognose für die Chemiesparte in Q2 laute auf knapp 40 Mio. EUR. Eingerechnet seien Bestandsaufwertungen, abgeleitet aus höheren Rohölpreisnotierungen. Das Konzern-EBITDA für Q2 schätze man auf 8 Mio. EUR.
Eine Guidance für das Gesamtjahr lehne das Management zum aktuellen Zeitpunkt ab. Das Erreichen des durch den Verlauf von Q3 und Q4 2008 hervorragenden Vorjahresergebnisses traue sich H&R Wasag noch nicht zu. Die Analystenprognose gehe aktuell von einem EBITDA im Gesamtjahr 2009 von 61 Mio. aus. Das bereinigte Niveau 2008 habe 90 Mio. EUR betragen.
Für 2010 seien die Analysten sehr viel zuversichtlicher als für das von einem Tiefpunkt in Q2 beeinflusste laufende Geschäftsjahr. Für 2010 würden sie ein EPS von 1,42 EUR, für 2009 lediglich von 0,88 EUR erwarten. Auf Basis eines Ziel-KGV für das Folgejahr von 10 würden die Analysten ein Kursziel von 14 EUR (zuvor: 20 EUR) für die H&R WASAG-Aktie formulieren. Ihre vorangegangene Kurszielfestlegung habe noch auf höheren Prognosen bezüglich der diesjährigen Ergebnisqualität beruht.
Dem Newsflow der kommenden Monate würden die Analysten mit Zuversicht entgegensehen. Der Ausblick des Managements dürfte sich demnach Schritt für Schritt verbessern. Dabei hätten die Analysten neben den Chemiespezialitäten auch die Entwicklung der Kunststoffsparte im Blick. Letztere sei stark von der Nachfrage der Automobilindustrie geprägt.
Die Analysten von SRH AlsterResearch stufen die Aktie von H&R WASAG unverändert mit "kaufen" ein. (Analyse vom 15.07.2009) (15.07.2009/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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