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BayWa kaufen
09.07.2009
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Marc Gabriel, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die BayWa-Aktie (ISIN DE0005194062 / WKN 519406) weiterhin mit "kaufen" ein.
Bei der BayWa laufe es auch in dem aktuellen Geschäftsjahr planmäßig. Der Agrarhandel werde dabei nicht an das Rekordergebnis des Vorjahres anknüpfen können, da im Vorjahr knapp 20 Mio. EUR "windfall profits" aus dem starken Weizenpreisanstieg generiert worden seien. Nachdem im ersten Quartal noch eine Abwertung der Düngemittelvorräte von 8,5 Mio. EUR vorgenommen worden sei, sollten die "teuren" Altbestände inzwischen abverkauft worden sein. Die Analysten würden damit rechnen, dass die Landwirte nach der Ernte wieder zur üblichen Herbstdüngung zurückkehren würden, nachdem sie in den vorherigen Düngeperioden angesichts der Preisexplosion deutlich zurückhaltender agiert hätten.
Der Megatrend Agrar sei weiterhin intakt, denn die wachsende Weltbevölkerung sorge für eine steigende Nachfrage nach Agrarrohstoffen. Die Finanzmarktkrise sorge mit niedrigen Zinsen für eine Verbesserung des Finanzergebnisses von bis zu 20 Mio. EUR in diesem Jahr - BayWa profitiere von seinem soliden Geschäftsmodell; die kurzfristigen Finanzschulden würden saisonal bedingt schwanken (zum Ende des Kalenderjahrs deutlich höher als zum Halbjahr).
Der Energiehandel habe im ersten Quartal 2009 für einen erheblichen Anstieg beim EBIT von 2,1 Mio. EUR auf 10,7 Mio. EUR gesorgt - hier habe sich unter anderem die Akquisition von Shell Direkt aus dem Vorjahr bemerkbar gemacht. Die Umstellung des auf RONA gestützten Steuerungs- und Controllingsystems (ab 2010) dürfte zusammen mit der offeneren Unternehmenskommunikation zur Unternehmenswertsteigerung beitragen.
Der hohe Substanzwert (BHLe ca. 1,5 Mrd. EUR) der eigenen Immobilien und Beteiligungen übersteige den Marktwert des Unternehmens deutlich. BayWa sei zuletzt von der Zeitung "Die Welt" auf Platz 92 (Vorjahr: 99) der wichtigsten deutschen Unternehmen geführt worden. Die Analysten würden gute Chancen für einen Aufstieg in den MDAX zum Septemberumstellungstermin sehen.
Im DIY Baumarkt- und Gartencenterbereich rangiere die BayWa lediglich auf Platz 9 im Wettbewerbsvergleich. Das Umsatzvolumen von 800 Mio. EUR (davon 50% Franchise) sei zu klein, um dauerhaft im Wettbewerb erfolgreich zu sein; hier sollte in diesem Jahr noch eine Lösung präsentiert werden. Beim Baustoffhandel sei BayWa mit einem Marktanteil von 6% auf dem zweiten Platz nach Raab Karcher (8% Anteil). Der Markt sei stark fragmentiert, so dass hier ein Ausbau der Marktanteile nur in kleinen Schritten möglich sei.
Zur Bewertung würden die Analysten auf ihre SOTP-Analyse zurückgreifen und ein faires Kursniveau von 29,00 EUR ermitteln. Das Unternehmen überzeuge sowohl operativ als auch strategisch und sei im unsicheren Kapitalmarktumfeld ein gutes Basisinvestment.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe bewerten die BayWa-Aktie weiterhin mit "kaufen". Das Kurziel sehe man weiterhin bei 29,00 EUR. (Analyse vom 09.07.2009) (09.07.2009/ac/a/nw)
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