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PC-Ware halten
07.07.2009
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Andreas Wolf, stuft die PC-Ware-Aktie (ISIN DE0006910904 / WKN 691090) weiterhin mit "halten" ein.
PC-WARE habe den Bericht über das Geschäftsjahr 2008/2009 veröffentlicht. Gegenüber den vorläufig berichteten Zahlen hätten sich keine Änderungen ergeben. Das Umsatzwachstum von 14,7% sei neben starkem organischem Wachstum (circa 10%) auch von der seit August 2007 konsolidierten Gesellschaft Comparex Central Europe and Iberia (anorganischer Umsatzbeitrag circa EUR 30 Mio.) getragen worden. Der Rohertrag sei gemessen am Umsatz leicht überproportional gestiegen (+15,8% auf EUR 141,5 Mio.). Dies reflektiere, dass Margendruck durch ein höheres Volumen direkter Enterprise Agreements und einem höheren Umsatzanteil des Servicegeschäfts überkompensiert worden sei.
Demgegenüber habe der Personalaufbau im Vertriebs- und Serviceumfeld die operativen Margen belastet. Der operative Cashflow habe mit EUR 13,4 Mio. unter dem Niveau des Vorjahres von EUR 19,8 Mio. gelegen. Dies sei insbesondere auf den Aufbau von Working Capital infolge hoher Umsätze zum Ende des Geschäftsjahres zurückzuführen.
Das Management habe angesichts der schwierigen wirtschaftlichen Rahmenbedingungen auf eine detaillierte Guidance für das laufende Geschäftsjahr verzichtet. Ziel des Unternehmens sei es jedoch weiterhin, stärker als der IT-Markt zu wachsen.
Der am 24.06.2009 erfolgte Wechsel im Vorstand sei nach Unternehmensangaben auf Differenzen zwischen dem Aufsichtsrat und dem bis dahin eingesetzten Management (Dr. Löschke, Dr. Blaschke) bezüglich der künftigen Strategie zurückzuführen. Wenngleich im Rahmen der Bilanzpressekonferenz der neue Vorstand, bestehend aus Herrn Dr. Elsbacher (CEO), Herrn Egger (COO) und Herrn Dr. Reich (CFO), keine neue Unternehmensausrichtung präsentiert habe, dürfte sich PC-Ware künftig verstärkt auf das Softwarelizenzierungsgeschäft fokussieren und komplementäre Dienstleistungen wie zum Beispiel im Rechenzentrumsumfeld (unter anderem Consulting, Hosting, Outsourcing etc.) anbieten. Geschäftsfelder, die nicht zu den Kernkompetenzen zählen würden (zum Beispiel Hardwarehandel), dürften in den Hintergrund treten (SESe).
Den künftigen Newsflow dürften neben der operativen Entwicklung vor allem weitere Schritte der neuen Mehrheitsaktionärin "PERUNI" (Raiffeisen Informatik-Gruppe) dominieren: Mittelfristig dürfte ein Delisting von PC-Ware erfolgen.
Das Rating der Analysten von SES Research für die PC-Ware-Aktie lautet unverändert "halten" mit einem Kursziel von EUR 16,50. (Analyse vom 07.07.2009) (07.07.2009/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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