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HORNBACH HOLDING VZ kaufen
06.07.2009
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Christoph Schlienkamp, stuft die HORNBACH HOLDING-Aktie (ISIN DE0006083439 / WKN 608343, VZ) unverändert mit dem Rating "kaufen" ein.
HORNBACH habe zuletzt die Zahlen zur wirtschaftlichen Entwicklung im ersten Quartal 2009/10 (März bis Mai) vorgelegt, die die Analysten überzeugt hätten.
Positiv sehe Bankhaus Lampe vor allem das like-for-like-Wachstum von 1,5% im größten operativen Teilkonzern HORNBACH-Baumarkt. Dies sei vor allem auf die erfreuliche Wachstumsdynamik in Deutschland zurückzuführen gewesen. Zur Erinnerung: Es gelte die Faustregel, dass bei einem like-for-like-Wachstum von 1,5% die Kostensteigerungen kompensiert werden könnten.
Die Handelsspanne habe sich im 1. Quartal weiter leicht um 0,1 Prozentpunkte auf 36,2% verbessert. Damit setze sich der seit 2005/06 andauernde Trend weiter positiv fort (Rohertragsmarge 2005/06: 35,2%). So habe der Konzern in 2008/09 seine Marge um 30 Basispunkte verbessert. Die Treiber seien die gleichbedeutend gesunkenen Rohstoffpreise, die Veränderungen in den Sortimentsstrukturen und die Preisanpassungen gewesen.
Das Betriebsergebnis (EBIT) habe sich im Konzern um 11,3% auf 59,6 Mio. EUR verringert. Zur Vergleichbarkeit seien aber nicht-operative Ergebnisse (Immobilienverkauf) von 10,8 Mio. EUR im Vorjahr zu berücksichtigen. Bereinigt um nichtoperative Ergebniseffekte habe HORNBACH HOLDING ein erfreuliches Plus erreicht, d. h. das bereinigte operative Betriebsergebnis sei um 5,8% gestiegen.
Es überrasche die Analysten nicht, dass HORNBACH die vor Monatsfrist formulierte Guidance aufrechterhalte. Auf der Umsatzseite solle ein Plus im unteren bis mittleren einstelligen Prozentbereich erreicht werden (BHLe: +4%). Das Betriebsergebnis (EBIT) im Gesamtkonzern der HORNBACH HOLDING AG werde im Gesamtjahr 2009/10 - im Wesentlichen bedingt durch das signifikant niedrigere Ergebnis im Segment Immobilien - deutlich unter Vorjahresniveau liegen, aber voraussichtlich das EBIT des Geschäftsjahres 2007/08 in Höhe von 105,5 Mio. EUR übertreffen (BHLe: 119 Mio. EUR).
Der Peer Group-Vergleich und das DCF-Modell würden nach dem Modellupdate der Analysten und dem Rollen der Bewertung auf 2011/12 ein Kursziel von 60 nach zuvor 55 EUR zeigen. Die Treiber würden hier vor allem in dem erwarteten weiteren operativen Wachstum liegen, sodass HORNBACH unverändert auch in den kommenden Jahren Marktanteile gewinnen sollte.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe bestätigen ihre Kaufempfehlung für die HORNBACH HOLDING-Aktie. (Analyse vom 06.07.2009) (07.07.2009/ac/a/nw)
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